什么政策才能救病牛

　　2月1日证监会终于恢复停发五个月的新基金，但头两批新基金发行，沪市依次上涨8%、1.5%，而第三批新基金沪市索性跌4%来回敬。也难怪，三批六只新基金还抵不过一个400亿浦发增发，单靠新基金救市不行。而2月25日证监会新闻发言人对再融资绝不应是恶意“圈钱”行为的表态，换来的也只是高开低走再创新低。迄今跌破年线已经三天了。市场上熊市上半期的调门远高于牛市下半期。拿什么利好才能拯救牛市？

　　在各方人士的诸多建议中，诸如暂停或暂缓大盘新股IPO或再融资的行政救市手段，恐怕只有到大盘新股连续破发或发不出去时才可能出台，诸如暂停或暂缓推出创业板减少对资金分流，恐怕只有沪市长时间在3500-4000徘徊，日成交长时间在500亿徘徊，市场出现流动性枯竭时才可能出台。至于现在就让管理层直接叫停两个未经董事会表决、未经股东大会表决的天量增发方案，根本不合乎市场经济原则。笔者认为，既能够表达管理层坚决救市之决心、且近期又可能出台的实质利好只有两个。

　　其一，降印花税，有资深人士认为降印花税可以换来千点反弹，但反弹之后呢？中期走势重归跌势再创新低的可能远大于再创新高的可能。其二，迅速制订关于再融资的补充规定，其中可以规定，IPO或再融资三年内不得再融资；对超过公司净资产50%以上的再融资，须经流通股东三分之二表决通过；为避免掉入外资的陷阱，对投资境外资产的巨额再融资，须提交由境内外权威单位作出的可行性报告。一句话，以市场化手段约束再融资的非理性冲动。

　　2月26日尾市30分钟涨百点的抢盘，据说是因为印花税从千分之三降至千分之一点五的利好当日出台。那么今日利好落空了，市场是不是要低开低走跌两百点把头一天该补未补7月的4062-4091点缺口补上？恐怕不会。始于2月4日的阶段性反弹很可能会持续到3月5日甚至10日。而2月26日、27日的走势也许就是短线最后诱空。连续两天都是借利好高开低走再创七个月新低的目的，就是既要让绝望的多头不再指望借利好反弹出局，又要让在4062-4091点缺口乃至4000点、3500点耐心的空头占不到便宜。至于本轮阶段性反弹之后中期底部究竟要跌到何时何处，要看上面两利好何时出台，两个天量增发方案能否通过或批准以及2007年报与一季报能否超预期。

　　3500点是998-6124点的0.5黄金分割位，也是998点与2541点长期支撑线的交汇处，是去年“5·30”大跌的政策底，也是本轮牛市的最后防线。3500点政策底在未跌破之前，6124点以来的下跌仍可以作为牛市的中级调整，此时降印花税与再融资新规的出台，是多头死守3500点的信心保证。3500点政策底，一旦有效跌破，这只披着熊皮的牛，则会变成真熊。因此，只有牛市的政策底才能守住，而熊市的政策底必将被击穿。