解禁狂潮惊涛拍岸 心理因素大于市场影响(2)

　　不可否认，限售股解禁的压力非常巨大，但市场上多数人是从扩容的问题思考限售股解禁，实际上，减持股份所获资金的流向同样至关重要。如果资金回流证券市场，不仅带来流动性，更能促进上市公司的价值发现。业内有关人士认为，市场的资产配置方式无非几种，股票、房地产、银行存款、债券等，从逐利的角度上看，投资者不会完全放弃收益水平较高的股票市场，按此推理，资金可能由一只股票换到另一只。

　　也就是说，“大、小非”解禁具有双刃剑特征。有关人士指出，一方面是解禁之后不一定减持；另一方面，如果行情处于相对低风险阶段，解禁减持后的资金还会留在证券市场，投资其他更有价值品种。一出一进，互为冲抵，实际上可以在一定程度上减弱解禁带来的资金需求压力。

　　解禁个股需区别对待

　　2007年约2.3万亿市值的非流通股解禁，实际减持的市值大约为710亿，占2007年解禁市值的3%，对市场的冲击有限。但是进入2008年，大小非股东的减持行为变得十分频繁。统计数据显示：2008年1月共有84家上市公司发布了117次减持公告，累计减持的股份占1月份全部解禁非流通股股数的24.79%；远高于2007年全年的水平，减持力度明显加剧。

　　不过，在限售解禁的大背景下，有关个股也会表现各异。比如，在2月已解禁的60家公司限售股中，还有超过半数以上的公司此前已经出现逆市上扬。但是，也有相当多的个股在解禁后就此走向漫漫跌途。数据显示，2008-2010年解禁股数分别占现时沪、深可流通A股总数的24.7%、94%和28.13%，大幅增加的流通量对A股带来打击之余，在港上市的H股股价也将因而受压，其中备受解禁股困扰的中国人寿、中国石油、中国国航、中国平安及中国中铁受股份流通量大增的因素影响，市场已见获利套现行动。

　　事实上，招商银行此次的限售股解冻以后，它在沪深300中的权重就会跃居第一名，沪深300指数的设计是依据流通股股数设计的，之前不流通，那么它不计入权证，一旦流通了被计入权证，它这个权证立刻被增大。这样的话作为一些对股指期货预期很高的一些基金，特别是指数型基金，它在资产配置上就会相应地调高对招商银行的持有比重，对它股价又是有利的。所以对于限售解禁而言，并非是绝对的利空，这里面就存在一个市场博弈的情况。

　　总之，限售股份解禁只是理论上存在上市流通的可能，并不是所有的股东都会选择在解禁后迅速卖出手中股票，因此，限售股解禁的心理影响远远大于市场的实质影响。