牛市下半场？掩耳盗铃而已

　　■ 无业游民

　　·1·弱市:大额再融资+大小非解禁

　　近期股市的暴跌成为常态，在这期间平安、浦发的融资问题更加引发了市场更大的恐慌，投资者害怕一个个所谓蓝筹股都会打着价值幌子来这个市场圈钱。于是做多的投资者在越来越明白的市场趋势下纷纷后退，这种多杀多的局面加重了市场一而再、再而三的暴跌，同样也让那些信守价值投资的股民蒙受了财产的损失和价值信念的倒戈。而在这个状态下，我们也看到了管理层开始接二连三地批准了新基金的发行，可以这样说，管理层的态度是不想让市场出现这样的下跌，但是这种看似强心剂动作，却唤不回来投资者的认同。首先是新基金的发行已经不是那么好卖，其次老基金的赎回压力开始显现，第三个人投资者开始出现倒流。从目前市场上来看，在一个阶段内市场上依然是弱势态势，这最重要的压力来自二个方面：一是大额再融资问题以及新股发行速度的融资问题；二是大小非解禁所带来的压力是不可以预估的，正是因为如此，市场只能在有限的资金承接下一再下滑。

　　·2·牛市的下半场就是熊市……

　　我在前面（2007年11月-2008年初）多篇文章中提到，起自998点以来的牛市早在6124点就已经结束，猪年惨淡的猪尾巴如果还有一丝味道的话，那么金鼠开篇的鼠年可是一丝光芒也没有折射出来，虽然还有很多的机构和投资者并不认同牛市已经结束，并给目前的市场冠以一个好听的声音：牛市的下半场。对于牛市的下半场的说法，我觉得多少有点掩耳盗铃的痕迹，而我更加赞同侯宁先生所说的：牛市的下半场就是熊市的说法。

　　2008年已经匆匆要度过二个月的时间，在这两个月中，让投资者感受最深的就是雪上加霜的再融资和大小非解禁问题，而动辄就是几百亿上千亿的再融资和动辄数十亿大小非解禁，已经让机构嘴中的牛市下半场嬗变成牛市下半场就是熊市的市场直接表现。所以虽然目前管理层批准了新基金发行，但是这种杯水车薪的举动，只能引来来自再融资更硕大的胃口和大小非解禁的巨大压力，新发行数个基金的总额还敌不过一个平安计划再融资的额度。而管理层的措施明显带有市场被动性，如果管理层不克服在市场圈钱的思想意识，如果管理层不减轻市场投资成本，如果不在新股发行以及再融资等问题上来制约和制止圈钱的行为，那么即使管理层的态度再友善，即使管理层再批准更多的基金，对于这样一个缺乏市场信心的市场趋势下是没有任何价值的。所以投资者期待的不仅仅是管理层短期的救市行为，而是期待一种长治久安的制度下的公平、公正、公开的市场投资环境，让每一个投资者在这个市场中能够得到公平的待遇，而不是大机构或者上市公司的特权。

　　·3·2008年市场走势是倒N字形？

　　时至今日对市场的趋势我依然坚持前面的看法：牛市在6124点以后已经结束。对于2008年市场走势我认为是倒N字形，先跌后上涨（反弹）然后再继续下跌，2008年的股市指数主要是以下跌来完成，所以在这期间的反弹过程就会很弱，而这种反弹上涨趋势主要来自政策刺激和技术性反弹，但是市场本身的运行轨迹趋势却不会因此而改变，投资者必须要明白这点。因为市场再融资问题不解决，大小非解禁压力不完成三分之二以上，这个边打边退的市场环境就不会改变，这个调整过程很可能会出现21个月的长时间（从6124点计算调整时间）。所以投资者在2008年的任何反弹中，不要因为一根阳线的出现就忘乎所以，2008年的操作除了谨慎还是谨慎，特别是奥运之后的市场，市场将更加的凄惨，所谓的牛市下半场就是熊市这种说法再贴切不过，而掩耳盗铃只能让自己束手就擒。

　　对于市场再融资行为的看法，我相信浦发银行绝对不会是最后一家想再融资的企业，而平安1200亿（修改后的额度）的再融资额度也不会是最大额度的，因为在这些想融资的上市公司领导脑袋里面一定是这样想的：生产赚钱多困难，二级市场一圈下来就可以划拉百亿千亿，这么轻松的事情谁不干？况且这个市场是大家的，大家的钱能拿谁不拿？于是具有融资资格的上市公司必然会采取大家的钱不拿白不拿的大额融资策略。