外企发A股短期难兑现

　　权威人士称，外资企业发行A股和上市路径，目前更趋清晰，发行步骤或将采取两步走的策略，如此就给市场形成新的压力，因为这意味着资金面的压力将更为沉重。

　　权威人士所谓的两步走，就是在外资企业发行A股并上市的有关办法颁布前，鉴于审慎性要求，符合条件且在中国境内设立的外商投资公司可以发行A股，并在发行A股的基础上，可以发行人民币计价的公司债券；在相关办法颁布后，在解决红筹公司发行A股问题的同时，可一并参照解决外资企业发行A股并上市问题。

　　可见在实际操作中，外商投资企业与境外外资公司其实是两个不同的概念，外商投资企业指的是那些外商在我国境内投资的企业，比如可口可乐、肯德基等均属于外资投资企业，而境外外资公司是指通用电器、华盛顿邮报、微软等。前者由于不少企业在我国境内是法人企业，此类个股发行A股并上市，不存在实质的法律障碍。但后者则有着较大的障碍，主要因为存在着资本流动以及现有相关法律法规尚未对此作出修订的政策。

　　笔者认为境外企业发行A股，可能第一步走得略快一些，即境外资本投资的境内企业发行A股要远远快于境外外资企业发行A股的步伐。一是因为目前A股市场的时机显示出境外外资企业发行A股的时机尚不成熟。二是因为目前境外外资企业发行A股的障碍很多，比如目前境外外资企业发行A股，在法律法规方面面临着一定的制约。再比如境外外资企业发行A股，涉及募集资金投入何方的问题。所以，笔者认为境外外资企业发行A股，在短期内甚至在外汇管理制度未改变之前，显然是难以成行的。而这些制度的改革，得需要两三年甚至三四年的时间。

　　相反，对于境外外资在境内投资的企业则相对简单。因为不涉及上述一系列问题，近期已悄然出现部分台资或日资控股的企业发行A股的信息，比如说东睦股份等，来看短期内这一模式或将成为海外资本发行A股的主要选择。因此，笔者认为，这对于A股市场的影响并不大，毕竟境外外资企业发行A股的可能性在短期内难以成为现实。境外外资投资企业则由于本身的规模或市值并不大，所以，即便陆续发行A股，短期内的压力相对有限。

　　禁行了一年半之后，内地企业苦苦守候的红筹方式海外上市之路曙光乍现。一家大型央企的财务负责人透露：“从我们现在掌握的情况来看，红筹上市有可能在两会前后破题。”一位投行界人士表示：“红筹放开，3月份可能会有消息，主要是将放开特殊目的公司(SPV)设立的限制。”但他同时也表示了对政策变动的忧虑，“一切仍待明朗，因为红筹放开对当前经济的影响太大，但不放开又不符合市场的发展趋势。所以政府的抉择也很困难。”按照通常的理解，“红筹上市”模式是指境内企业实际控制人以个人名义在开曼群岛、维京、百慕大等离岸中心设立壳公司，再以境内股权或资产对壳公司进行增资扩股，并收购境内企业的资产，以境外壳公司名义达到曲线境外上市的目的。这种上市方式在经历蒙牛、盛大等百余家中国企业尝试之后，一度被认为是企业发展、企业家致富、风险投资基金发财的最便利方式。