2043亿僵局 扩容恐惧症复发

　　见习记者　雷李平　

　　底在何方？

　　突如其来的再融资狂潮，似乎抵消了监管层开闸基金发行带来反弹的一线希望。

　　据Wind数据统计，继中国平安(601318，2318.HK)1月21日公布1500亿元的融资计划，短短一个月内共有23家上市公司密集出台再融资方案，涉及资金2043亿元。其中，发布增发预案的共计16家，拟募集资金1557.3亿元。除去中国平安，规模较大的有招商地产(0024.HK)拟再融资80亿元，ST泰格(000409)、山西焦化(600470)、*ST源发(600757)拟分别再融资63亿元、30亿元和26.6亿元。

　　自2月20日爆出浦发银行400亿再融资传闻以来，沪指已连收四阴。业内人士认为，二次探底趋势基本确立。

　　然而，底在何方？

　　“持续的巨量融资可能摧毁市场的信心，因此市场很可能再次下跌构筑中期双底。”德邦证券分析师吴炳华称。

　　“近期大盘股的投资机会仍不明朗，探明底部，构筑底部将成为未来一段时间大盘股的主要特征。”中原证券分析师张刚亦认为。

　　另有分析人士认为，虽然除中国平安外，其余22家上市公司的单个融资规模并不算大，但是在一个月内如此频繁地发布再融资预案，无论对市场的资金面还是心理面都是考验。

　　上证指数四连阴表明，“市场对于增发等融资方案已经相当敏感。”而浦发银行的连续大跌，也在一定程度上预示，基金经理对此类“巨额再融资”带来的资金面打击似乎产生了畏惧心理。

　　再融资压力被夸大？　

　　事实上，A股市场的“扩容”恐惧症早有先例。

　　在分析历年来A股市场再融资情况后，记者发现，无论牛市、熊市，再融资计划的提出主要集中在行情上涨阶段，但由于从提出到实施有一定时差，再融资实施的密集期也往往是行情平台整理或向下调整高发期。

　　这一特征在2004年表现得尤为明显。随着上证指数从2003年11月1300点连续上涨至当年4月的1783点，新股发行和再融资也迎来高潮。

　　仅再融资一项，2004年11家实施再融资的上市公司中，10家在4月25日前发布股东大会公告，并在随后的三个月内陆续得到批准。同期上证指数呈45度角一路下滑。

　　那么，当前“黄金十年”的大牛市中，A股的“扩容”恐惧症，会否因2043亿的集中轰炸而复发，从而造成行情二次探底过程中的持续低迷？

　　“这种可能性不能排除。”国泰君安一资深投资人士说，“目前的再融资压力有市场推波助澜的成分。”

　　2000多亿的再融资额，涉及增发预案的拟募集资金为1557.3亿元，这其中绝大部分上市公司是延续2006年和2007年的定向增发模式，其主要募集对象为大股东和机构投资者。

　　并且，目前披露的仅为预案，离批准、实施还有相当距离，因此，短期内不会对资金造成密集性的需求。

　　其影响主要还在于大环境欠佳下，心理预期恶化的“叠加”效应，其中，平安、浦发等少数巨无霸的“恐吓”作用不容忽视。