15倍PE想象力：新三板爆炸式增长

　　本报记者　于海涛　

　　“建立不同层次市场间转板机制，逐步形成各层次市场间有机联系的市场体系。”中国证监会在春节前发布的<中国资本市场发展报告>中对多层次资本市场发展前景的描述让市场看到了希望。

　　与此同时，创业板将于今年上半年推出的消息更是刺激着各方神经，作为创业板“孵化器”的新三板空前发展，孕育着大发展前的兴奋。

　　本报独家获得的权威数据显示，就在中国证监会发布<中国资本市场发展报告>的1月份，新三板在单月总成交金额、挂牌公司家数、建行资金户开户数等方面都较去年同期增长超过了100%。

　　诱惑

　　“在日渐明确的良好政策预期下，新三板从市场活跃度、吸引各类投资者等方面都正在经历一个爆炸式的增长。”一位管理层人士对本报记者说。

　　诚如上述人士所言，权威数据显示，2008年1月份，新三板挂牌公司总成交金额达44，908，950元，同比增长124.32%；挂牌公司家数达25家，较去年同期的11家增长了127.27%；建行资金开户数达1250户，同比增长132.34%。

　　“多层次市场发展的雏形正在显现，新三板正在成为投资者的一个投资渠道选择，为投资者分散风险提供了多层次的投资平台。”一位主办券商人士说。

　　实际上，新三板的赚钱效应正在逐渐显现。

　　上述券商人士给记者算了一笔帐，2007年深圳中小企业板新上市公司平均市盈率为115倍，按市盈率回调30%估计，则企业在创业板上市后的市盈率会达到80倍以上。而机构投资者在新三板的投资市盈率一般在8倍左右，创业板推出之初，新三板的高科技企业定会首当其冲，再加上企业本身的增长，投资者最初的投资将获得10倍以上的收益。

　　事实上，此前管理层已经召开相关会议对中关村挂牌企业上创业板进行动员，符合条件的挂牌公司待创业板一推出即可提交申请。

　　另外从目前已经公布年报的两家挂牌公司来看，业绩都非常不错。其中久其软件(430007)主营业务收入同比增长64.76%；利润总额同比增长41.38%；每股收益达到0.91元，同比增长40.95%。而博晖创新(430012)利润总额同比增长87.35%；每股收益0.46元，比去年的0.27元增长了50%多。而指南针虽然尚未公布年报，但据悉其业绩也“相当不错”，每股收益接近1元。

　　“实际上个人投资者很少有机会能在8倍市盈率的时候进行投资。比如无锡尚德在纽交所上市前是做过一轮私募的，多位个人投资者都成了千万富翁，但最主要的是依靠人脉关系得到机会。”上述券商人士说，更多的普通投资者只能依靠公开市场来投资，目前新三板15倍左右的市盈率将是其投资成本，也有不小的空间。

　　新三板挂牌公司成交明细显示，久其软件的最低成交价是7.19元，最高成交价是15.00元，波动幅度达1倍多；博晖创新最低成交价是2.08元，最高成交价是7.80，涨幅达3倍多；指南针的价格已翻了6倍之多。随着公司业绩上涨，新三板自身的投资收益也在逐渐显现。

　　新三板直投

　　据悉，目前已经有很多股权投资基金在募集资金做定向投资，专门投资于新三板企业甚至于将上而未上新三板的高科技企业。

　　在上述券商人士看来，新三板扩展园区试点基本已成定局，而科技园区内有许多质地较好的科技企业，由于达不到上市标准，股份转让价格相对较低，这吸引了大批风险投资，其往往会以8倍甚至更低的市盈率获得股权。而一旦扩展园区试点放行，科技企业在新三板挂牌，股份价格一般会达到15倍市盈率以上。

　　“可以说新三板正在成为创投或私募甚至其他各类投资者非常重要的一个投资渠道的补充，今年主板的二级市场注定是很难做的，投资新三板或者准创业板企业可以为其分散风险。投资新三板上挂牌股份最大的优势是，新三板已提供成熟的退出渠道，即使上创业板或中小板成功，还可以把股份在新三板上流通。正所谓东方不亮西方亮，多层次资本市场的投资功能正在逐渐显现，为创业板的推出以及新三板的大发展都提供了非常好的市场条件。”上述券商人士说。