陈君明：关注南北互动这个最大基本面

　　陈君明

　　各位投资者朋友们、同志们：

　　你们好！

　　就在春节之前的两天，一位朋友用短信发来一副对联，描述2007年的投资历程：上联“飞机火车汽车，样样停开回不了家”；下联“A股B股H股，个个狂跌过不好年”；横批“天灾人祸”。这位朋友还残忍地祝我像中国石油一样，今年48，明年24，“越活越年轻”。投资者都是这样，痛并快乐着。

　　法国一位外交部长说过……不，他什么也没说，我不知道怎么会不经意想起这个句式——我还是篡改一下一位俄国伯爵的话：“幸福的家庭都是类似的，不幸的投资者也是类似的”。

　　在刚刚过去的2007年，全世界的投资者大都经历了股灾，源自美国的金融危机席卷了全球的投资市场，成熟市场、新兴市场无一幸免。股灾发生的时间是西历新年之后，而对于中华文化圈的人们来说，却是在中国农历春节之前，真的影响了许多人过年的心情。

　　美国前国务卿基辛格说过：“国家的数量在增加，他们互动的能力也在增加”。14年前的这番话，是他对冷战后新的国际政治经济格局所下的论断，不但一语中的，而且“南北互动”的景象越来越清晰，逐渐成为当今世界变化发展的主要脉络。2007年全球股市，就是跟着这条脉络律动的；2008年，仍然要跟着这条脉络律动。我本人理解，这是当今全球资本市场最大的基本面。

　　2007年资本市场的状况，是发达国家(即“北方”)，拖累了发展中国家(即“南方”)。

　　2007年美国次贷危机爆发之前，全球股市都在上升通道里按照自己的速率行走，危机一爆发，全球股市也纷纷进入调整。当亚太股市技术调整基本到位，露出企稳迹象时，美国次级按揭贷款进入密集的利率重设期，导致违约率上升，次按衍生品中风险最高、市场保有量很高的信用违约掉期产品损失集中爆发，深化了次贷危机。全球机构投资者不计代价的沽售行为，造成了西历新年之后、农历新年之前的全球股灾。几天后，欧洲大型金融机构的次贷投资损失及法国兴业银行在期货市场的巨额亏损，进一步打击在白宫和美联储出台刺激经济政策之后已有所稳定的市场。过去一个星期里，美国标普500指数和纳斯达克指数均下挫4%以上。好在这时中国同胞们休市回家过年了。

　　2008年，北方仍将拖累南方，而北方寄望于南方拯救北方。

　　上周六，北方的代表在日本召开了七大工业国财长会议。美国财长保尔森承认，“目前的金融动荡是严重而持续的”。各国财长们估计，美国次贷危机给全球金融机构带来的拨备损失可能高达4000亿美元，而不是美联储之前预估的1000-1500亿美元。因此，七国集团财长一致认为，世界经济仍然容易受到下降趋势风险的打击，各国政府将“单独或集体采取适当的行动，以确保稳定和增长”。

　　在美国这个世界经济发动机输出功率减小的时候，众多经济学家寄望于另一个发动机即中国、印度等新兴市场能够为全球提供更大的动力。著名基金管理人乔治•索罗斯在1月23日为英国《金融时报》撰写的文章中说：“发达国家出现经济衰退或多或少是在所难免的，但中国、印度和一些产油国仍在强劲增长。因此，当前的金融危机不太可能导致一场全球性的衰退，而是一次对全球经济的根本性调整。在这一调整过程中，美国将相对衰落，而中国和其它发展中国家将崛起。”七国财长也预测新兴市场2008年的增长仍将是强劲的。

　　但人们仍然存在很大的疑虑，主要担心次贷危机还会在金融系统进一步蔓延，并侵入实体经济领域。1月份的情况很不妙，美国高收益债券市场的发行量创下1990年以来的最低点，美国和欧洲分别有740亿和640亿美元的信贷需求无法被市场提供，而且信用卡违约率也在上升。这印证了索罗斯“危言耸听”的“金融危机论”，以及斯蒂芬•罗奇异曲同工的“信用危机论”：次贷危机引发严重的信用危机，从而造成严重的信贷收缩，使得消费缩减和企业开工不足。

　　危机必然向为北方提供消费品的新兴市场传导。因此人们关注的焦点又转向南方：新兴市场的内需增长将在多大程度上抵消出口大幅下滑的影响。

　　2008年将带给中国更多的挑战。在周边环境恶化的情况下，中国政府怎样调整货币政策？人民币升值的幅度和速度怎样把握？怎样平衡增长和质量之间的关系？在减税的同时，怎样加大公共产品的供给？在美元进一步走软、全球资产价值重估的时期，中国资本怎样走出去、怎么走？怎样应对全球资本流动对中国的冲击？这都是影响2008年资本市场的重要因素。

　　2007年，很多的中国投资者经历了不成功的投资，我本人也是如此。2008年我下定决心，好好学习，天天向上：一是要密切关注“南北互动”这个全球资本市场最大的基本面，关心第三世界劳动人民的成果，盯紧国际资本流向，警惕国际资本家的花活；二是密切关注国内政策的动向，同中央保持一致；三是把握主流，把机构投资者当作大海航行的舵手，指路的灯塔，不能把自个儿边缘化。

　　爱学习的好同志一定有好回报的，我坚信。祝大家鼠年数钱数到手抽筋！