纪路：2008年股市有望保持理性繁荣

　　纪路

　　中国A股投资者朋友：

　　A股市场辉煌的2007年已经过去，投资者对于2008年的资本市场充满了矛盾的期待，资产价格剧烈膨胀，既可以带来巨大的财富效应，也可以带来对泡沫幻灭的恐惧。

　　目前A股市场无论从市场规模、深度、效率、制度基础等方面都无疑已经取得了巨大的进步，在这种质变的推动下，我们必然可以通过A股市场充分分享中国经济成长所带来的成果。从这个角度看来，我们应该是长期乐观主义者。

　　世界经济在2000年以来处于增长周期中，发达国家与新兴市场国家都具有高增长、低通胀的共同特征。可惜世界经济高增长与低通胀的“蜜月”在美国次贷爆发时正式宣告结束，不可否认2008年的上空已经开始聚集经济增长减速与通胀居高不下的阴霾，但中国等新兴市场国家在全球经济增长中的贡献显著提升，成为这种复杂经济环境中的重要亮点。

　　虽然2008年整体经济增速会因为外部环境以及宏观调控的影响略有放缓。但由于宏观调控不断深入，实体经济结构更为健康，产业发展更为协调，增长质量也将得到提高。与此相应，A股市场对未来实体经济增长速度的预期也将回归理性，考虑新兴市场估值水平与国内企业利润增长的强劲支撑，可以乐观地判断：A股市场在2008年有望保持理性的繁荣。

　　2002年以来中国经济的增长以及A股市场的大幅上涨，已经给中国老百姓的生活带来深刻的影响，中国的中产阶层也在顽强地快速成长之中，这是一个必然的历史过程。整个经济体中，产业结构的变化与相应群体阶层的出现是不可分割的现象——随着制造业的升级、服务业的高级化、民营经济的成长，中产阶层——这一社会的中坚力量正在迅速形成。

　　目前，我国对于中产阶层并没有明确的定义划分，我们认为，不是依靠简单劳动力投入获取收入、也不是依靠巨额资本投入获取收入，而是通过较高的生产、管理、服务等技能获取收入的群体都可以称为中产阶层。这是一个具有相近的社会评价、生活方式、价值取向、心理特征的一个群体或一个社会阶层。

　　从发达国家的情况看，自20世纪40年代起，主要发达国家都已经进入“橄榄型”社会——被称为“中产阶层”、“新中产阶级”的群体人数，大约占社会就业人口的40%左右，美国这一比例超过60%。这部分人群成为经济发展与社会发展的核心，它们的价值观是主流价值观，在社会发展过程中打下深刻的历史烙印。

　　中国中产阶层正处于新生阶段，但即便是在这一阶段，他们的呼声已经可以从各种途径反映到国家的政治、经济生活之中，甚至对于政策的形成也有了越来越大的影响力。它们的价值观与生活方式无疑将成为中国社会未来的主流。

　　中国的中产阶层开始追求生活的品质，带动衣食住行的消费，并且推动消费升级的不断演进，与其他东亚国家相似，这其中还掺杂着对奢华的羡慕，导致了奢侈品的快速增长。

　　中国的中产阶层开始追求财富的积累，由于经济发展越来越倚重于高技能的投入，中产阶层作为这一要素的拥有者，相对容易形成初期的财富积累，并且，在这一阶段必然具有强烈的投资增值的期望。

　　由于经济增长是否可持续依然是一个具有挑战性的难题，由于社会保障体系还处于不断完善之中，因此虽然中产阶层收入增长明显加快，但对于经济与社会环境的疑虑并没有完全消除，折射生活方式的行为方面，在消费与投资的选择上，明显更为偏重高投资，这也必然带来庞大的投资与理财需求。

　　对于A股市场而言，中产阶层的成长无疑是越来越重要的力量；同时对于中产阶层而言，A股市场也是其发展壮大的重要阶梯。中产阶层在A股投资方面主要有三个途径：一、个人直接投资；二、经纪人辅助投资；三、购买基金、信托等产品，实现专家理财。

　　谈到个人直接投资，林奇提出了一个浅显却值得重视的经验：选择自己非常熟悉领域中的优秀公司进行投资。这是获取超过基金经理投资收益的重要途径，但是由于这种投资方式需要涉及对公司价值与价格的判断，一般个人投资者实践起来难度依然不小。

　　经纪人辅助投资已经在迅速的成长，听取富有经验的经纪人的建议对投资是有一定价值的。但目前经纪人队伍还在逐步成长之中，如何挑选成熟的、诚信的经纪人也颇费思量。

　　在专家理财方面，对基金公司与基金经理的选择最为关键，优秀的基金公司有完善的风险控制体系，而优秀的基金经理才是真正值得托付财富的人选。

　　A股牛市使众多个人投资者忽视了证券市场所蕴含的巨大风险，2008年初全球市场与国内市场的大幅波动，无疑是很好的提醒——即使在相对封闭、具有很强成长性的中国市场，也同样不可避免地出现难以控制的投资风险。我们并不能说以上三种方式中哪一种一定会好于其他的选择，但从长期收益以及专业分工角度来看，我们倾向于推荐第三种方式。

　　在证券市场中投资，并不是一味追求收益，也不是完全回避风险，更多的是寻求收益与风险不对称的机会，希望广大的投资者能够与蓬勃发展的基金、信托、券商等金融服务业共同成长。