限售股解禁 压力各不同

　　申银万国

　　大非：压力不大

　　根据持有这些股票的资金性质来分析，“大非”通常是国有股东持有，在股改的时候，国资委就对上市公司大股东至少拥有多少“大非”的比例作出过明确的要求。因此，虽然这些股票的数量非常多，但通常不会大量卖出。因此，实际上“大非”的压力并不像想象的那样大。

　　小非：压力还小

　　但是，“小非”情况就不同了，由于这些股东是作为财务投资者进入的，有强烈的卖出愿望。特别是不少上市公司的“小非”股权已经被抵押，或者通过拍卖等形式转移到了别的机构甚至个人手上。显然，这样的股权只要有上市的机会，大都会选择卖出。不过，由于“小非”比较分散，而且是分批流通，在目前的市场规模下，其套现的压力在个股上会反映得比较明显，但对大盘的压力则并不怎么突出。

　　配售：压力较大

　　从理论上来说，股改后上市的公司，其限售股本身就具有流通权，只是时间上受到一点限制。由于通常这部分限售股的数量会占到公司已上市流通股数量的60%或者更多，那么这份压力的确不容小看。中国石油上市以后，股价一路走低，但其网下配售部分仍然获利丰厚，结果这部分股票解禁后，依然对股价产生了很大的压力，其原因也就在此。

　　今年起限售股流通将进入高潮，而且会维持相当长的一段时间。投资者应对此保持警觉。但在具体操作中，也要根据实际情况，对解禁的限售股区别对待。应该说，无视限售股解禁的压力是不理智的，但是过于放大限售股上市的压力，也不是聪明的做法。毕竟，限售股解禁和解禁规模并不是构成股票涨跌的主要原因，2月份以及未来解禁高峰也不会太影响股市的走势，有时，大比例的限售解禁相反可能正是某些个股的机会所在。