众志成城共渡股市难关

　　如同自然界遭受的雪灾一样，近期全球股市也遭受雨雪凝霜的煎熬。A股市场也不例外。就像我们深信严冬终将过去、春天终将来临一样，我们也深信基本面如故的A股市场终将迎来春暖花开的日子。现在又到了众志成城，共渡难关的关键时刻。

　　股市的各方参与者，都深知市场中建立和谐生态环境的必要性，一级市场与二级市场，

　　上市公司与流通股东，发行者与承销商，“一荣俱荣，一损俱损”。如果一方对另一方采取“杀鸡取卵”式的掠夺，最终只有一拍两散。尤其在投资者情况严重不稳定情况下，上市公司必须重视投资者公共关系，不要一时冲动做出容易引起误会的决定。

　　例如一家食品上市公司公布了因为管理层股权激励导致亏损的消息，尽管有执行会计准则的解释，但从哲学上容易找出悖论：为什么要激励管理层？因为公司业绩好。为什么公司会亏损？因为激励了管理层。既然公司亏损了，那管理层就无需激励——业绩自然就不亏损。

　　现在股市的主要困难在于供需失衡，新补充的资金极为有限，而股票的新增供给却“汹涌澎湃”，其中既有大非小非的解禁，又有巨盘股战略投资者持股的解禁，还有即将“鱼贯而出”的IPO新股。同时，大盘股的融资计划纷纷提出，一旦实施，又带来潜在的供给。

　　为了渡过股市难关，股市的各方参与者必须有大局观，拟融资方须抑制融资冲动，像香港股市，因为低迷，去年80只新股有52只跌破发行价，其他拟发行的都暂时不敢发了。管理层必须细化股票供给的管理政策，调节供给量。几部分供给中，“过会”新股的IPO无法拖延太久，能控制的是已上市公司的再融资计划，以及大小非的流出速度。

　　我们不应忘记，去年六七月之交，股市也陷于低迷，一度面临破位危险，后期主要是7月9日公布了《上市公司国有股转让管理办法》，股市才重归牛道，一口气连升三月，当时是重申了国有股解禁的时间与节奏。当前依然有必要对大非小非的流通作出更严密的限制，这也符合国际惯例。97年香港政府入市，其获利股票没有直接从股市卖出，而是通过发行基金的方式，就是为了避免流通冲击，现在A股也有必要规定绝对量(多少万股以上)与相对量(占总股本多少比例以上)的解禁，必须先找到对家，进行大宗场内交易，或者大宗非交易过户(转移控制权)，用鼓励优质股权向战略投资者的转让，从而减少大非小非的压力，小非流通不能游离于监管之外。

　　对于再融资计划的批准，必须与活跃市场结合起来，应适当恢复当年证明行之有效的低价配股方案，增发的条件不能宽松于配股；发行可转换债券的融资，定价合理可以活跃市场，也是可取的方向。

　　A股市场的基本面并没有改变，许多上市公司优势依然存在，雪灾的影响是短期而局部的，而股市政策面也有回暖可能。国际市场上A股市场的吸引力如故，而广大投资者的投资意识已经唤醒，不会走回头路。因此如果股市的各方参与者都遵循经济规律，管理层调控得当，资金流畅，春节后、奥运后的股市依然是康庄牛道。古禅