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首席分析师：鼠年投资多鼠性 跌破年线话得失(2)http://www.sina.com.cn 2008年02月02日 09:13 中国证券网-上海证券报
想起了“破窗效应” 桂浩明 “破窗效应”是灾害经济学中的一个名词，指由于灾害导致经济受到损失，但在这之后为了救灾以及灾后重建，会导致投入的增加，从而对经济产生拉动作用。这就像家里的门窗玻璃被打破了，这当然是一种财产损失，但因过后要修理，安上新的玻璃，于是家里会就增加开支，构成需求，从而创造了新的GDP。“破窗效应”从表面上看似乎给人一种黑色幽默的感觉，但实际上表达的是灾害对经济所产生的多重作用。 我国理论界第一次全面研究“破窗效应”是在1998年，当年的特大洪水对长江中游地区造成了巨大的财产损失。当时正逢亚洲金融危机，国家经济受到了很大的压力，增速放缓，通胀抬头。就在这个时候，有人提出不妨利用“破窗效应”，通过抗洪救灾及加大灾后重建的力度来拉动内需。这个意见后来在实践中被采纳，发展为整套的扩大需求、刺激经济的政策。经过艰苦的努力，我国不但战胜了洪灾，经济上也摆脱了亚洲金融危机的冲击，重新回到了快速增长的轨道之中。当然，不能仅用“破窗效应”来描述1998年的经济增长，但其影响还是客观存在的，很多在当时就已入市的股票投资者，对此应该是记忆犹新的。 今年年初，我国南方地区遭遇了多年不遇的长时间雨雪灾害，导致供电与通讯中断、交通受阻。由于正逢春运高峰，对社会秩序及经济的稳定都产生了很大的影响。有一些研究人员根据目前的受灾情况，认为我国1月份的GDP增速将因此下降0.5个百分点，CPI指数则会多上涨0.3个百分点。这无疑是一个很利空的判断。当然，灾害所造成的损失是摆在大家面前的，无可回避。但是，在这里“破窗效应”是否也能起作用呢？这次雨雪灾害发生在我国南方地区，那里的基础建设一直被认为是很不错的。现在看来，情况并非如此，而是相当薄弱的，痛定思痛，今后要进一步加强投入。现在我国实行的是从紧的货币政策，这当然是必要的，但在提出了新的救灾及灾后重建任务之后，适当松动投资，特别是增加对基础设施的投入恐怕也会提到日程上来。实际上，这次冰冻雨雪灾害使得我国经济发展中的各种矛盾集中爆发，这显然有利于更好地对症下药，寻求解决之道。 就股市来说，近期出现了大跌，其中有一个因素就是投资者担忧南方的雨雪灾害对经济造成负面的影响。这种担忧不是没有道理，但换个角度来说，对这次冰冻雨雪灾害的影响还需要作全面的评估，人们不但要看到其造成的损失，同时也要关注由此而创造的商机，这样才比较全面，因为股市更关注的毕竟是未来。在笔者看来，这次“破窗效应”很可能会促进铁路、公路、电网、通讯线路等的建设方面产生作用，与之相关的上下游行业显然也将因此而受益。此外，灾后重建所增加的投资也会在一定程度上推动经济活动的活跃，对于GDP增长也会有所拉动。对于这样的前景以及由此对股市的影响，投资者还是要高度重视的。 应该说，发展经济不能靠“破窗效应”，但也不能无视其存在。这是辩证的观点，把它运用到股市投资的实践中，对于准确地判断行情，特别是如何在不利的环境下发现机会，都是很有意义的。 (本文作者为申银万国研究所首席分析师) 鼠年投资要多点鼠性 王利敏 猪年尚未过完，股市就已经大幅暴跌，逐渐显现出鼠年股市的特点。鼠年股市究竟应该如何投资呢？笔者曾经在2008年股市开盘伊始对今年行情作过预测：2006年股市是单边上涨市，2007年股市是震荡上涨市，2008年股市则是震荡波动市。面对震荡波动(尤其是近来的向下震荡波动)加剧的股市，投资者的应对策略则应多一点鼠性。 鼠类的最主要特性是鼠目寸光，习惯了前两年赚大钱的人们也许会笑话鼠类，如果没有志存高远的气魄，如果没有上升趋势中持续捂股不抛的操作策略，岂不错过了今生最佳的赚钱机会了吗？确实，近两年股市的大赢家中相当多的人都是看到了由于股改、汇改以及持续多年超跌到1000点后带来的巨大机会，靠站得高看得远，赚了大钱。 然而正是由于众多投资者近两年的志存高远，股市在两年多时间里从998点上涨到6124点，使得股市上涨速度大大快于上市公司业绩增长的速度，从而使大盘产生了回调休整的要求。从这个意义上说，近期的暴跌很大程度上是持续大涨后的一种正常调整。如果说前两年是股市的“大年”，今年应该进入了“小年”。所以，面对鼠年股市，我们首先要大幅下调期望值，少一点凌云壮志，多一点“鼠目寸光”。 在十二生肖中，鼠类的身材最小，却生存得最好。老虎、蛇类是靠了自身的凶猛维持其艰难生存的，牛羊猪狗靠的是人类饲养，老鼠既不凶猛，也无人饲养，甚至成为人人喊打的“过街老鼠”，却依然能存活下来，原因在于最懂得自我保护。这一点对于经历了股市大涨和调整市的投资者而言，尤其值得学习。 坦率地说，经历了大牛市的人们已经习惯于买进买进再买进的策略，这种进攻性策略在调整市中还行不行？虽然目前说股市已经转熊为时尚早，但从近期持续大幅杀跌的势头看，调整的时间和空间不容乐观。历史的经验值得注意，一个牛市下来，大多数人都能赚钱，而随着股指的回落，很多人最终只能成为输家。如果让投资者在保存实力和赚钱两者中进行选择，当前最重要的显然是前者而不是后者。这就有必要学一学鼠类在极为困难的条件中能好好地存活下来的经验，也就是要清楚，保存自己是第一位的，继续赚钱则是第二位的。 鼠类最让人佩服的是，能够在很好保护自己的前提下积极觅食，维持生存。原因何在？就是因为它们有一套非常行之有效的操作方式。第一、知道自己的弱小，不轻易跟强者正面对抗；第二、觅食的手段不是强取而是巧夺，一旦不能得手，便采取“打得赢就打，打不赢就跑”的对策；第三、除了主动出击之外，多数时间养精蓄锐，既能保存实力，又能避开风险，岂不善哉！ 由此解读的意思是，在鼠年中，由于空方的力量极其强大，投资者首先是不要与空方对垒，尤其是空头大发淫威时。其次是赚钱的手段要巧妙，例如趁空方大举进军后身心疲惫时及时出击，而且只能抢一把就走，千万不恋战。再次是多数时间里保持空仓，多看少动，看准了再出击。 概括起来，在鼠年股市中尽可能不打阵地战，只打运动战；不打消耗战，只打游击战。在条件实在艰苦时，甚至还要频频发动地道战。 (本文作者为知名分析师) 相关报道：
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