股市占GDP比重将继续提高

　　次贷危机震动全球市场的影响力，无可争议地成为世界的焦点。现在，令人不安的并非A股一周20%的跌幅，而是美国次贷危机导致全球经济增长衰退，令A股市场见顶。笔者看来，中央政府对金融市场格局的重新划分，为次贷危机中长期渗入A股划开了切入点。业内人士认为，次贷危机对中国经济的影响是中长期的，短期内则倾向于逐步淡化，基于金融市场格局的“分化”，资本市场“经济晴雨表”的功能将逐步显现，经济与股市间传导的通道或许将更为畅通。

　　笔者认为，股市在经济之外的特立独行与两大因素密不可分：一方面，股市在我国金融领域所承担的功能微乎其微，与银行的间接融资相比几乎可以忽略不计；另一方面，占A股市场大多数的散户投资者并不关心经济数据，也不以此作为投资决策的依据。

　　但现实情况已有所改变，不仅股市市值从当年仅占GDP的20%，到如今的超过100%，在一定程度上具备了反映中国经济发展状况的条件。更重要的是，监管层已打算通过“多渠道提高直接融资比重”与“从紧的货币政策”，来调节我国金融领域格局，将此前更多由银行承担的融资“重任”分出一部分给资本市场。这意味着，股市市值在GDP所占的比重将进一步提高。如果说此前银行银根的松紧，关系着中国经济前进步伐的快慢，那么未来资本市场的扩张速度，也将在相当程度上和中国经济“捆绑”。换言之，当时次贷危机便找到了一条通过中国经济传导到A股市场的途径。

　　与此前散户主宰市场不同，经过证监会数年“大力发展机构投资者”的努力，“两保”资金、QFII、基金等机构投资人，不仅占据了市场的半壁江山，并且牢牢地把握着市场大方向的话语权，“海归”的基金经理、“外来”的QFII对国际金融风险的敏感程度，远远高于普通散户，次贷危机通过影响甚至是“威慑”主力的投资行为，正在实质性逼近A股。因此笔者认为，A股“国际化”所带来的资本开放风险，实质上已通过今年资本市场“宽进严出”的定调而有所化解。