惯性分红 几多期待

　　赵学毅

　　随着上市公司年报的披露，“分红方案”或将取代“业绩题材”而成为市场最为关注的焦点，而那些具有分红惯性的公司更是近期市场关注的焦点。

　　截至1月28日，两市已有19家公司披露了年报，有9家推出了分配方案，其中包括5家公司在2006年末期推出了分红方案。比如宝新能源，2007年报推出了10送2转3派0.3元的分配预案，该公司已经实施的2006末分配方案为10送2转8派0.3元；云维股份2007年报分配预案为10派3元，已实施的2006年末分配方案为10派1元。粤水电、弘业股份、国电南瑞三公司也保持了分红惯性，在2007年报中推出不同的分配方案。

　　今年，挖掘高分红潜力股可从两方面入手：一是上市公司股改承诺分红的股票；二是业绩较好，且具有较高的未分利润、资本公积金、现金流等。这些公司多具备一定的分红惯性，在2007年报中非常有可能再度推出较高的分红方案。

　　据本报最新统计，股改承诺2007年末将实施分红的有192家，包括盐湖钾肥、水井坊、宁沪高速、首钢股份、宇通客车等公司承诺分红比例超过80%；另有42家公司承诺分红比例在60%以上。而在股改方案中未对未来分红作出承诺的公司中，经过层层筛选，42家潜在的具备高分红可能的公司现身。这42家公司同时具备三个条件：去年三季末每股未分配利润在0.8元以上，每股资本公积金在0.5元以上，每股经营现金流超过0.5元。

　　统计分析显示，具有高比例派现潜力的个股往往具有以下特征：一、年度业绩优良。年度完成的税后利润是上市公司当年分红派现的基础。二、每股未分配利润较高。每股未分配利润是历年滚存下来的未分配利润，未分配利润可以用来弥补亏损或进行利润分配。有丰厚的每股未分配利润作支撑的个股其当年利润分配比例往往会更高。三、现金流充裕。只有建立在充裕现金流基础上的业绩才具有派现潜力。四、主业鲜明，行业地位突出。从行业属性看，此类个股多是一些具有一定资源垄断性个股，如煤炭、石油化工、钢铁、有色金属等，值得关注的是低市盈率的钢铁股历年派现的比例高居前列。五、股本较小，有强烈的扩张股本要求且流通股本和总股本的数额相差不大。这更容易让主力和企业达成分红共识。

　　除以上五大特征外，有良好的分红记录也是一大共性。一些经营规范、成长稳健的蓝筹股历年分红派现往往具有很强的“惯性”。一方面，表明持续高比例分红能力是上市公司成长性的试金石；另一方面，表明法人治理结构完善，上市公司注重对投资者的回报。统计显示，在192家股改承诺分红的公司中，已经实施的2006年末分配方案的有179家，占比达到93.23%；在蛰伏深藏的42只高分红潜力股中，全部实施了2006年末推出的分红方案。