全球股市暴跌砸出A股机会

　　□ 本报记者 张志伟

　　持续半年的美国次贷危机因花旗、美林的巨亏，引发对美国经济衰退的恐惧，美国股市在颤栗中持续暴跌。正如最近中国南方遭遇多年不遇的暴风雪，中国股市也遭受美国次贷危机带来的风雪侵袭，从1月15日到1月22日，短短六个交易日时间，上证指数暴跌1000点，跌幅近20%，刷新中国股市跌幅纪录。

　　经历了2006年和2007年两年波澜壮阔的大牛市后，蓝筹股的高估值是困扰市场向上拓展空间的或明或暗的担忧。A股市场受席卷全球的美国次贷影响已难独善其身，创出新高A-H的溢价同时成为市场暴跌的外生力量，中国平安1600亿的天量再融资则成了压死骆驼的最后一根稻草，在市场的“跌跌不休”中，不少信心备受打击的投资者出于对美国经济的担忧，对牛市的基本面产生了空前的怀疑。

　　业内人士认为，本轮调整仍是牛市架构内的调整，本轮调整仍是择股“买跌”的机会。

　　从美国股市发展历史看，1987年出现股灾之后，接下来是灿烂的持续二十年的牛市，这得益于美国经济基本面的支撑，中国经过30年的改革开放，经济持续稳健地发展，国务院总理温家宝，前不久在会见外宾时表示，中国经济还会有10到20年的稳健发展。如果美国经济速度放缓并导致欧洲和日本出现增长停滞，那么对于中国的外需来说，中国是大国经济体中少数同时拥有巨额财政盈余和外汇储备的国家，这将是提升内需，进而抵消外需放缓对总需求造成的影响的重要力量。可以预见，在经济发展向好的中国，A股也会有一个持续向好的未来。

　　从资金流动性来观察，美国经济衰退且美元进一步贬值必然会促使人民币加速升值，而人民币升值正是A股牛市的重要根基之一。市场普遍预期，美联储将联邦基准利率调低75个基点后，将在月底的公开市场委员会召开之后，再将联邦基准利率调低50个基点，并且有望在3月18日的会议上降息至少25个基点。美元大幅降息后已经与人民币形成息差倒挂，人民币愈加坚挺的态势下，必然会有更多的外资进入中国寻求投资机会。

　　从业绩和估值角度来看，本轮暴跌行情是对市场高估值风险的进一步释放，而外部因素和市场环境仅仅起到了加速估值回归的作用。目前上海市场静态市盈率水平下降到53倍左右，沪深300市盈率水平下降到30倍左右，如果考虑未来业绩增长情况，当前市场整体估值水平已经回到合理区间并具备一定的吸引力，H股和B股估值已明显进入投资价值区域，部分A+H的上市公司2008年的市盈率已经跌到10倍或者10倍以下，而在中国经济高速增长的情况下，上市公司盈利通常可达到25%，这些股票至少被低估了50%。

　　市场出现恐慌性暴跌但考虑到国际市场在近期都出台了稳定市场的举措，A股市场也同时存在印花税调整、股票型基金重新开闸等可以期待的利好措施。业内人士认为，市场应在4500到5000点附近修复技术指标，以时间换空间走上攀升之路，本轮急跌行情具有“脚踏实地”的功效，本次全球性股市暴跌对A股市场来说只是一个阶段性事件，不构成趋势性影响。投资者可乘大盘暴跌之际逢低关注一些低估值板块和去年四季度基金增持的潜力板块。由于2007年年报已开始公布，重点关注年报中业绩与分配超预期的股票。