首席分析师：急跌为2008年股市打下了一根桩基(2)

　　大跌：练习的机会

　　文兴

　　最近一段时间股市的表现应该说很惨烈，几天中就跌去一千点，股民们的损失应该不小。但经过如此快速的下跌，反倒增加了后市的机会。

　　最近几个有关股市的研讨会，笔者都没有参加，倒不是有意避之，而是家人有恙，在医院看病和检查身体。然而，朋友电话咨询的频率几乎与股市波动的频率同步，让不在看盘的笔者也感受到股市的剧烈震荡。那几天不仅跌幅巨大，对人气的打击也十分大。市场人士一度在讨论股指假摔和个股真涨之间的关系，1月16、17日大家由于手中的股票不跌反涨，相信股指假摔论者还不少，不料权重股的假摔演变成整个股市的真摔，教训还是很深刻的。

　　其一是没想到A股市场会如此这般“与国际接轨”。本周的恐慌抛售表明沪深股市开始紧紧跟随港股与其他境外市场的走势，本周一和周二，上证指数累计下跌了12%，而恒生指数下跌了13.7%。股市近来连续下挫的直接原因是投资者担忧美国经济会衰退，事实表明，最近美国经济状况已迅速恶化，担心中的美国经济衰退看来会成为现实。

　　其二是美国的次级债的影响比以往更深刻地影响着全球经济包括中国经济。“美国降息了，75个基点。”一位朋友1月22日晚上来电告知，笔者猛然间有一种感觉，真切地体验到中国股市与全球市场的脉搏在同步跳动。

　　其三是国内的情况。近期全球经济预期较差，中国经济也会受到牵连而明显降温，加上宏观调控、大小非解禁、估值水平过高、开放式基金无法再度吸引大量新资金入市，这些都是牛市能否继续需要正视的问题。

　　其实，这次股市大跌，几个著名的股票软件倒是及时发出卖出信号的，至少笔者采用的系统在5100点之上明确给出了“卖出”的建议，这说明股市的技术分析工具还是很有用的。几位与笔者较接近的朋友知道，在这次大跌之前，笔者是很担心出现大C浪的，6124点见顶之后，上证指数回落到4800点附近开始反弹，到了5500点位置反弹明显乏力，开始酝酿大C浪，最近投资者所看到的大跌走势就是典型的大C浪，如果从成交量和股价关系分析，也能得出相似的结论。

　　如果心理上有准备的话，就会理解大C浪即将结束，后市会怎样和人气与基本面密切相关。面对难得一见的大跌，不妨多练练自己的眼力，或许能提前画出股市未来的模样。现在看来，在2008年的第一个月里，全球股市和我们的A股市场所表现出来的点点滴滴或许就是新的一年的缩影，这有利于投资者理性地看待股市，在不创出新高的假设下，好好规划如何获取股市盈利。

　　从基本面谈问题，更容易为大众所接受；从技术面谈问题，不信者会多点，但必须提醒的是，基本面的变化不会太过激烈。总之，面对股市的激烈动荡，人们还是需要学习和练习的。

　　(本文作者为著名市场分析人士)

　　天量融资是否缓行

　　王利敏

　　近日中国平安推出规模约1600亿元的融资计划，舆论为之哗然。原因在于，其一是公司上市不到一年就提出融资计划；其二是其融资的量高达1600亿元，堪称A股历史之最，接近于去年所有上市公司再融资总额的40%；其三是融资方案公布时其股价在100元左右。消息出台后平安股价连续两个跌停，对上证指数大跌千点起了推波助澜的作用。

　　作为一家上市公司，因业务需要提出融资计划本来不必大惊小怪，但由于其不恰当的融资计划，又在不恰当的时间推出，甚至导致大盘大跌，这就很值得推敲了。虽然对此已有很多评论，但笔者认为仍有许多问题值得商榷。

　　第一是天量融资的用途问题。按照公司的解释，全部用于充实资本公积金以及有关投资项目。先来谈一谈充实资本公积金问题。据我们了解，1000多家上市公司中相当多的企业都很想充实资本公积金，如果大家都为此提出融资，证券市场如何承受得了。而且该消息出来后，国寿和太保的股价同步下挫，就是市场担心不知什么时候它们也会推出类似的融资计划导致股价大跌。至于说到投资项目，更让投资者心里不踏实：什么项目要花那么多钱？投进去能产生多少效益？作为一家公众公司，巨额融资居然不对投资者说清楚，是否说得过去。

　　第二是平安作为一家保险公司，应该多在主营上花功夫。从公司报表看，其保险业务年增长率只有20%左右，银行业务利息收入因合并报表巨增50倍，投资收益等增加2倍。也就是说公司的业绩主要靠“副业”。也许是尝到了甜头，如今又想巨额圈钱去搞“副业”，这就引出了三个问题：一是这种融资是否名不符实；二是既然在先前的投资中收益颇丰，为何不兑现前面的投资，再进行新的投资；三是投资有风险，万一亏了，如何向股民交代？

　　第三是推出的时机问题。众所周知，由于多次上调存款准备金率等从紧的货币政策，近期市场资金极为紧缺，1600亿元的天量即使在资金面较充裕时也不太容易募集，何况在市场资金紧缺时。值得一提的是，这则消息恰恰在上周五大盘在5000点附近稍稍有所企稳后推出。大盘的两根大阴线与平安的两个跌停板同时出现，表明该股不合时宜推出该消息对大盘的打压作用有多大。

　　第四是天量融资的消息是否提前泄露的问题。从该股走势看，自去年10月149元见顶后一路下跌。从基金去年四季度报表看，平安属于基金减仓最多的股票之一，随着股价跌至100元附近，天量融资方案出台了，近日最低价更是暴跌到76元多，股价几近腰斩，众多投资者成了埋单者。

　　第五是中国平安虽然“狮子大开口”，但天量融资计划明显已经遇阻。一是融资方案能否在股东大会获得通过；二是该股100元左右提出增发后究竟会以什么价格发行，已经成为投资者茶余饭后的“笑料”。按照公告的增发定价方式，增发价应该在100元左右，但随着股价持续暴跌，本周五收在80.59元。

　　上述种种不过是笔者在投资者中了解到的部分看法，作为公众公司，不知中国平安有何见解？

　　(本文作者为知名分析师)