市场面临重要抉择：A股黄金十年PK股灾

　　最近，中国股市再次“大起大落”，广大投资者如坐了一次过山车，又经历了一次类似“5·30”大跌的洗礼和考验。目前市场面临着重要抉择。那些因恐慌而全部抛出股票的投资人有何感想呢……

　　中国的股市还很年青，股市不仅需要爱心，更需要我们的信心。借石建勋教授曾在《人民日报》评论中的话：最后的胜利往往就在于最后的坚持。“不放弃”也“不抛弃”——与广大读者再次共勉。

　　“A股黄金十年”总是近期被提及的焦点话题。日前“《财富中国》第五届资本论坛暨2008年会”就导演了这样一出戏。京城名嘴被分成正反两方，正方主帅为解秘股改的李振宁先生，反方则由刘彦斌领衔。双方就“A股黄金十年是否会继续”唇枪舌战，大打了一场“没有硝烟的战争”。

　　作为正方代表的睿信投资管理有限公司董事长李振宁首先就什么是牛市阐明了观点。他认为牛市的定义就是一浪比一浪高，而不是一浪比一浪低。此外，牛市中往往是涨的天数多，跌的天数少，只要方向对了就是牛市。为此，他给出了牛市最根本的四个依据：一是股权分置改革，因为改革之后中国评估上市公司的标准跟全世界接轨，这就需要对整个中国的国民财富进行重估，而整个牛市过程也就是财富重估的过程；二是未来十年中国的经济增长没有任何问题；第三就是人民币升值在这个过程中政府可能是不愿意一步到位的，如果一步到位可能牛市终结，但是政府希望稳定，因此大的政策不会变；最后就是中国资本市场在整个过程中，会有很多动能，这些都是推动牛市的基本面的因素。

　　西南证券研发中心策略研究员作为反方代表的张刚反驳道，经济层面毋庸置疑，未来几年中国可能还会出现过热、再调控、再过热、再调控的情况。第二就是分流资金，包括金融公司、港股直通车以及其他的到境外投资的方式。第三就是扩容，如上市公司的再融资、大量的首发公司的解冻以及红筹的海归等。

　　首轮激烈交锋中，代表正方的花荣抛出了推动股市走牛的几个重大的动力：首先是股权分置改革使得社会的生产力得到了极大的发挥，使它迈向了一个正常的轨道；其次，多层次资本市场的建立，这包括避险机制的建立和一直期待的但目前尚未推出的创业板的设立。这些都使得市场将继续健康发展。

　　与花荣站在同一条战线的东北证券分析师邓智敏认为，在涨多跌少的情况下就是黄金十年的持续期，用各种产品做一个组合，能够得到很好的收益，这是能够成立的，在黄金十年是能够站得住脚的。

　　“我们反方反对黄金十年，但不否认经济增长，不否认国民经济的强盛，但是对于股市来讲我们首先提示风险，不是黄金十年，未来几年是智者的年代，大家要动用大智慧。”张刚对于正方抛出的观点再次进行反驳。他认为，未来十年存在调控的风险，存在着扩容压力，扩容并不等于股市上涨。未来十年面临的挑战和风险相当大，不是说股市没有机会，但并不是任何人都能够获得机会。

　　张刚话音刚落，邓智敏也进行了激烈的反驳：我们所看到的扩容确实是牛市的特征，如果说扩容没有带来市值的上涨，带来的是财富效应，这种扩容就是失败的。未来的扩容可能会达到50万亿，甚至更高的市值标准的时候，我们可以看到指数的运行一定会给大家带来丰厚的回报。其次，这个市场中间中国大部分企业股票是良好的，好的公司、好的股票未来十年中间给大家的回报一定是丰厚的。

　　高德黄金总裁张卫星补充说，认为扩容时原始的申购者获得了利益，新的投资者都获得了资本市场的增值，扩容带给整个社会的是巨大的财富，“并不仅仅体现在每一个投资人身上，饼做大了都有得吃。”

　　与此同时，李振宁进一步进行了补充与总结：现在所讲的牛市，讲的是大部分人获益，不是按人头而是按股权计算。这两年最大的受益者是国有资产。从流通股利益代表者的角度看这个事情，从国民权益者角度看，都应一视同仁。

　　此时，代表反方的中信建投机构部负责人吴浩提出了一个问题，认为对方把从06年到08年的上涨简单的等同于未来一定上涨。他指出这一阶段的上涨有其特殊性，如流动性过剩、制度改革以及经济增长周期等问题，但这些在未来几年当中并不一定会体现，历史也不会简单的重演。

　　对于“A股市场的黄金十年”，李振宁最后认为，从大的趋势来看，未来将会是一浪比一浪高，而且未来总市值仍将不断扩大，未来中国要成为世界的经济中心，政府也会调控。在这个大的战略布局下，未来所有的事情都会朝同一个方向发展。

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