暴跌背后：中国股市回归常态

　　中新社记者 贾靖峰

　　今日，沪指跳空低开，盘中暴跌三百余点，一度击穿四千六百点位。最近四个交易日中国股市三度上演“高台跳水”，一周之内沪指下跌八百点，深成指跌近二千五百点，市场的心理底线再度面临考验。

　　A股“牛市”今后的常态，究竟是去年上涨的延续，还是涨跌震荡中前行？多位业内人士对记者表示，经历了新年这头一遭大跌后，市场的诸多预估或将重写。

　　技术调整，牛市不会逆转

　　多数业内人士认为，本轮下跌有相当的技术性因素，中国股市牛市格局已经筑成，不会有根本逆转。

　　就股指今日大幅“跳水”，银河证券投资总监罗善强分析了三大原因：其一，“政策做多”因素消失，虽不能将“从紧”政策与A股市场直接联系，但目前政策不鼓励资产价格攀升的现状业已明确。其二，A股本身的运行规律，涨了两年多的A股股指一度翻了六倍，做多能量在去年五月已达到极限，此后虽仍有做多能量，但与不断攀高的股指相背离，市场成交量一直在缩减；其三，估值偏高仍不可忽视，在市场热情高涨时，市盈率偏高或不能阻止股指向上，但投资者一旦冷静，这一因素必然显现。

　　中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军则认为，基于周边股市大跌的诱因，机构借此大举换仓，是本轮下跌的主要动力。今日早盘跌至低点时，成交量并未放大，近几日大跌都见缩量，可明显见出机构压低建仓成本的迹象。

　　不过罗善强亦提醒，第一季度将是市场震荡构筑“中期顶部”的过程，此后市场将以较长的时间消化部分涨幅，加之近日机构大量减仓，近期震荡反复可能性较大，虽不会继续一泻千里，但未来几个月中期转落亦有可能。

　　周边暴跌，不能独善其身

　　A股与周边股市紧密联动将是二OO八年一大特征，业界专家曾这样预计。赵锡军说，国际股市暴跌，A股自不能独善其身，是再正常不过的现象。

　　月内，美股、港股及其他亚洲国家股市普受重挫，相继创出多年低点。随着连番大跌

　　，A股与H股溢价比例亦在不断攀升，预计已超过百分之百，导致机构投资者对资源、金融类权重股的青睐锐减，在资金增量不足的情况下，才掀起了前期的一轮中小板行情。

　　“回顾二OO七年二月二十七日那场暴跌，当时若人们将其与周边股市暴跌相联系起来，或许显得牵强，但从这两日大跌中市场的基本判断来看，今年再谈周边股市联动，已是顺理成章。”一位学者表示了这样的感叹。

　　涨跌互现，还市场以常态

　　人们预料中的“上半年行情”未能如期而至，而预料中下跌又来得太快太猛。眼下市场紧张气氛空前浓烈，而这场暴跌，在业界人士看来，却是平静而客观的。大幅跳水的背后，或预示中国股市将完全结束单边上扬的莽撞，回归牛市常态。

　　罗善强认为，至二OO七年十月的六千点，第一大升浪已告段落，市场需要时间整固筹码，这是市场运行周期必经的过程。赵锡军则更明确地说，二OO六年和二OO七年给予市场太多的幻象，真正的牛市不应该是那样单边上扬的，应该将涨跌互现、震荡上行看作A股市场的常态。

　　赵锡军说，市场还是那个市场，需要改变的是人们的期望。