新股发行方式改革三种方案哪种更合适

　　据业内人士透露，证监会近日邀请部分基金等机构就现行新股发行制度中存在的问题进行座谈，并计划向社会公开征求改革意见。而改革的方向目前集中于三种意见：一是部分恢复市值配售；二是效法香港的“人手X股”；三是变资金申购为账户申购。

　　根据二级市场的市值配售，鼓励二级市场投资，可有效控制恶炒新股的现象。不过，由于机构投资者持有较多股份，真正能划分到中小股民头上的也不会很多。

　　要让新股发行真正体现公平，不少专家建议，实行按账户申购，允许每个股票市值达到1万元或以上的有效账户，在每只新股发行时申购1000股。事实上，香港市场实行的就是按账户申购，实行“每人一手配售”的发行方式，不论散户资金多少，保证每一有效申购账户都获得一定的新股，这也是很多成熟市场的通常做法。“一人一手”发行制度，机会更加均等，能让更多的中小股民平等分享到“打新股”的收益。

　　“香港是纯买方市场，股票足够多，资金可选择的机会多；而内地股市是典型的卖方市场，好股票稀缺。因此，从现实角度说，H股经验在内地完全复制的可能性小。”某外资投行人士评价。这种平均分配的方式，又可能会在一定程度上牺牲市场效率，因此，也有专家提出了结合市值配售和按账户申购的模式。

　　业内人士认为，在询价制度安排上，也应改变单一地向机构询价的方式，引入市场化的竞价机制，让一些中小散户也参与其中。而在充分竞争下，询价才能更加合理。不过，不管以何种方式，都有一个前提，那就是制度保护的重心应该是中小投资者。因此，在改革新股发行制度的同时，还需加强市场监管和市场诚信建设。只有这样，才能让中小股民更加公平地参与市场竞争。