新股上市买了就被套 发行改制散户能否受益

　　一直被各界关注的新股发行制度改革有望在今年进入实际操作阶段。业内人士猜测，新股发行制度改革的时间表会与创业板的推出相配套。不过，对于目前热议的三种方案，有关人士认为，合理的定价才是改革的关键。

　　新股上市

　　买了就被套

　　买新股，正在遭遇尴尬。

　　“亚洲最赚钱公司”成为最套人公司。中石油上市以48.60元高调亮相，首日涨幅接近200%。然而，中石油一经上市就一路走低直至跌破每股30元，套牢上千万投资者、上万亿元资金，创下了A股市场新股上市套牢资金最多的纪录。

　　不只是中石油，去年以来上市的近百只新股中，逾六成新股自上市首日开始就出现持续下跌。新股从发行的高定价，到上市首日的更高定价，使得市场估值更加偏离，二级市场投资风险加大。　

　　打新股竟然成了银行理财产品最大的卖点。银行理财一窝蜂打新，使得大量银行体系资金流入股市，进一步吹大股市泡沫。同时，一窝蜂打新，银行理财盈利模式更趋单一，也使其抵御风险的能力大大降低。

　　机构赚大钱

　　散户来接盘

　　现行的新股发行制度，是股权分置改革“新老划断”后开始实施的，其基本特征，就是建立了一个面向机构投资者的询价机制，同时也形成了一个向机构投资者倾斜的发行模式，并且是以资金量的大小为配售新股的最主要原则。目前，这一偏向机构的新股发行机制弊端尽显。

　　目前，机构投资者既能参与网下配售，又能参与网上申购，而中小投资者却只能在网上申购。再加上网上申购“现金为王”，最终形成机构投资者对份额的垄断，机构投资者少则拿出几个亿、几十亿元资金参与打新股，实力较强的出手就是几百亿甚至上千亿元。面对机构投资者对新股的垄断，中小股民却难以从新股发行中分得一杯羹，就算能分得一口，也只是运气而已。

　　在沪深股市，为了获得更多利益，为得到更多的份额，一些机构常常会以更高的报价来满足发行方“更高定价”的需求。因此，这种只有机构参与的询价，也成了发行方与机构之间利益输送的一条渠道。

　　高定价的新股让机构获得了无风险收益后，以更高的价格抛向二级市场，最终让中小股民接走了“烫手山芋”。因此，在某种程度上，这一新股发行机制成了机构侵蚀中小股民利益的途径。

　　中石油套牢散户

　　刺激改革提速

　　事实上，股改完成之后，加快股票发行制度改革就被监管层提上议事日程。

　　但改革并没有如期展开，直到去年11月5日，大量中小散户追涨买入中石油集体被套，新股发行制度弊端再次集中爆发，无形中推动了改革加速。

　　“我就是那个从最高点买入中石油(601857.SH)的傻人之一，前几天把它给割了。”这一消息令饱受新股发行制度弊端所累，遭受套牢之苦的股民李斯成倍感欣慰。

　　可能和创业板

　　配套推出

　　“《证券发行上市保荐制度暂行办法》正在修订之中，最快有望三四月份推出。”有关人士透露。

　　今年以来，监管部门多次招集券商、基金等机构专项调研，希望制度变革能“一定程度上消除目前新股发行中存在的弊病，进而减少机构联手炒作操纵、内幕交易等种种现象”。　

　　来自2008年1月16日“全国证券期货监管工作会议”的最新消息，尚福林首次明确表态：争取上半年推出创业板。业内人士猜测，这有可能也意味着新股发行制度改革的时间表会与此相配套。