回到个股回到价值的出发点

　　

    插图/刘飞

    中国A股市场有史以来最为波澜壮阔的一年已经过去，很多人把2007年称为“价值泡沫年”，但我认为“全民投资元年”才是对2007年最深刻的描述，数千万新股民初次入市的集体冲动是“万牛狂奔”的一大原因。而投资其实是一场漫长的竞技，如何让他们尽快地成为成熟投资者，理性、智慧，在学习价值投资的同时又懂得价值投机，这是我们在新年中的一大期待。

　　今天，人们都在盘算着2008年该怎么投资，在制定投资策略之前，回顾一下自己的2007年究竟是怎么走过的，非常必要。

　　用“鸡犬升天”来形容2007年股市的整体表现是比较恰当的， 2007年牛市是指数型牛市，是个股遍地开花的牛市。统计显示，截至2007年12月28日，刨除新股和长期停牌的股票，相对2006年12月29日的收盘价而言，沪深两市没有一只下跌的股票。许多投资者是在历史的潮流裹挟之下，糊里糊涂地赚了一把。但2008年还会遍地开花吗？答案显然是否定的。因为在我看来，虽然推动股市大幅上涨的几个外部条件变化不大，但股票估值水平已与2007年初不可同日而语，不同估值水平下的市场，操作手法必然要发生变化。

　　进入2008年之后，我们必须切换操作思路。因为即便人民币升值再提速、大股东做优上市公司动力依然、流动性过剩依旧，但接近60倍市盈率的估值水平已经基本消化了上述这些“溢价”，再加上美国次贷危机等不确定因素，A股市场已经不存在系统性的机会。唯一可以依靠的只剩下上市公司的业绩增长，即决定一只股票中期涨跌的决定性因素是其动态的估值水平，或者说在市场总体估值已经缺乏投资基础的条件下，PEG（市盈率/增长率）成为最重要的投资依据。如果一只股票今天是60倍的市盈率，两年内保持每年100％的业绩增速，那么两年后其市盈率只有15倍。

　　所以，与其算命式地预测指数能有多高，行情能走到几季度，我们不如自下而上，老老实实回到个股，从公司的基本面入手，寻找投资机会。从操作层面上讲，2008年最大的投资机会，我认为还是来自于这几类公司：重组类公司、资产注入型公司以及产品提价、产能释放等因素导致业绩激增的公司。特别是在重组类公司中，我们要寻找到那些已经有了明确的重组预期或者方案，但股价还没有充分反映的个股。通过观察可以发现，还是有不少ST类股票在公布重组方案之初，股价并没有明显的上涨，而是随着业绩的不断提升，股价才逐步反映业绩，回头再看，不经意中已经翻了几番了。在操作手法上，则要减少短线行为，特别是新股民，很难把握大盘的节奏，一旦短线失误，会影响整个投资策略，因此，紧盯个股，忽略大盘，通过持有高成长性的个股，用时间换取收益，反而可以最大程度地规避大盘的风险。回首2007年的一批大牛股，概莫能外。除非包括政策在内的基本面发生明显的转向信号，再可考虑波段操作。

　　当海水涌动，一个巨浪可以把你抛向空中，但这只是瞬间的俯视。你要真正长久地俯瞰大地，只能在陆地升起之时，攀登到高山之巅。我相信，对于2008年的投资，这是一个真实的预言。

    杨宇东     新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。