股市暴跌应对又一根稻草

　　股市暴跌应对又一根“稻草”

　　中国人民银行昨天宣布，决定从1月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是存款准备金率在2007年10次上调后，2008年首度上调，准备金率也由此达到15%这一历史峰值。央行此举目的何在？对市场有何影响？

　　紧缩步伐全面加速

　　开年以来，央行回笼资金已超过7500亿元。1月10日，央行以发行不同期限央行票据及正回购方式回笼资金2600亿元人民币。加上本月8日以同样的方式回笼资金2440亿元，央行在3天内回笼资金超过5000亿元，显示国家宏观经济紧缩步伐全面加速。

　　按照业内“早放贷、早盈利”的惯例，一般情况下，银行在年初的贷款发放量都比较大，而这必然使难以解决的通胀问题变得更加棘手。因此，央行再度上调准备金率，是央行近期毫不留情的紧缩行为再次表现，表明管理层着意于控制银行的放贷冲动。

　　东吴基金研究部总经理陈宪表示，此番上调准备金率，其实早在预期之中，表明管理层进行的宏观调控，当前还是以数量型的工具来控制流动性，由于没有采取加息的手段，显示从紧的货币政策其实还是慎用利率工具，这就意味着虽然还有加息空间，但幅度和次数都是比较小的。

　　心理影响大于实质

　　其对股市的影响，业内表示可从不同角度分析。从对资金的影响上看，目前进入股市的资金主要来自民间，信贷资金进入股市的占比不会很大，因此，上调存款准备金率对资金面的实质性影响并不大。从时间上看，短期影响小于长期影响，但从较长时期来看则有累积效应带来的负面影响。

　　央行再次上调存款准备金率虽说是预料之中的事情，但客观上也会给股市带来利空性影响：一是间接性影响。上调存款准备金率有别于加息，前者不对存款收益形成上升效应，因此，也就不会对股市投资收益水平形成压力；二是心理层面的影响大于实质性影响。由于目前大盘仍在高位运行，估值水平较高，受其心理影响大盘下调概率加大。

　　市场人士表示，上调存款准备金率对市场的影响主要表现在银行股上。而银行股本来相对于其他品种，估值比较有优势，经过前昨两天的大跌后，估值已经较低了，进一步下跌的空间不大。

　　本报记者 许超声