A股何必跟着美股跌

　　□金韬

　　导致周三大盘暴跌的原因有很多，如技术上，大盘在经过连续上涨特别是去年年底以来的连续走高后，市场需要有一个修复、整理、蓄势的过程，投资者心理上，一批大幅炒高的获利盘需要兑现等，但是，最直接的因素却是周边市场特别是美国股市的持续动荡。

　　从去年11月初以来，A股市场似乎一下子与全球资本市场接上了轨，美股的隔夜走势甚至成为A股高开、低开还是平开的最大依据，并为A股的全天走势定下了基调。我们认为，A股走势与全球市场联动，是股市正在走向成熟的标志。而且，中国资产不可能持续脱离全球资产运行趋势，毕竟，中国经济发展在很大程度上受到全球经济的深刻影响。而随着美国次级债问题的不断暴露，投资者对美国经济预期的悲观，进而加深了对中国经济和企业盈利的担忧，是完全有其合理性的。

　　但是，沪深股市对美国市场走势亦步亦趋，这对一个处于高速增长的新兴市场而言，却又是不正常的。A股，应该有其作为中国经济“晴雨表”的独立走势。

　　毕竟，中国经济并不完全取决于美国经济，外部环境的变化也并不一定会完全影响到中国企业的发展。据美国全国实业经济学协会去年12月19日发表的经济预测调查报告说，房地产市场衰退和信贷市场危机将拉低美国第四季度经济增长率，并影响2008年经济走势。预测2007年全年美国经济增长率只有2.1%，这是2002年以来最低的，而2008年预测美国经济增长率虽将有所上升，但也仍只有2.5%。而中国呢？根据去年年底在新加坡访问的国务院总理温家宝的预计，2007年全年经济增长将达到11.5%。中国快速增长的经济水平，在近年来上市公司业绩的大幅增长中已经得到了充分体现。这是完全不同的两种经济增长前景，作为经济晴雨表的股市，也理应大有差别才对。

　　从公司层面看，与美国银行巨头花旗巨亏不同，中国具有代表性的招商银行，却在连续几年高增长基础上，2007年净利润仍将同比增长110%以上，而证券业的龙头中信证券，2007年的净利润增长更是将高达5倍以上。可以看到，这就是不同经济增长背景下不同的公司发展情况。

　　即使从股市本身的运行而言，2001年中国股市走熊，一走就走了四五年，绝大多数股票的市值跌去百分之八九十，投资者损失惨重。而美国股市虽然在此期间也有网络股泡沫破灭等情况的出现，但总体上股市仍保持着一贯的上升趋势。从这个意义上说，中国股市近年中涨幅较高，很大程度上还包含着“补涨”的因素。

　　事实上，从海外基金经理最新调查显示，以中国为代表的新兴市场仍然是其未来12个月最为偏好配置的市场。同样，我们也相信，在消化了短期负面因素后，在人民币持续升值的大背景下，在A股强劲业绩增长和充裕流动性的优势下，A股市场仍将走出与国际市场有联动，但能充分反映中国经济的独立性的上涨趋势。(作者为上海福脉投资管理有限公司董事长)