股改困难户家家有本难念的经

　　90家“S”公司“家家有本难念的经”

　　早报记者 杜琴庆

　　股改至今已近三年，但两市仍有90家未完成股改的上市公司，其中有27家上市公司尚未启动股改进程。在90家仍带S帽的公司中，绝大部分都是亏损严重的ST或*ST公司，但也不乏一些业绩优良的公司，因为重组进程受阻或因大股东与流通股东意见分歧太大以致股改方案被否。

　　每一家尚未完成股改的公司，家家都有一本“难念的经”，而这些股改困难户，大致可以分为以下四类：

　　严重亏损　

　　在尚未提出股改方案的公司中，最为凄惨的莫过于那些历史债务沉重、又无任何资产注入和重组概念的公司。据WIND咨讯统计显示，在27家未启动股改进程的公司中，有23家ST或*ST公司，占85%。

　　“这些公司绝大多数都是因为严重亏损、历史债务负担沉重，很难成为一个干净的壳，难以吸引重组方介入，股改自然无法启动。”第一创业研究员刘红表示，这部分公司的前景仍很不明朗。

　　如S*ST万鸿(600681)最新公告称，迄今为止没有任何股改动议，公司也没有任何可供讨论的股改方案。而且，公司至今没有和保荐机构签订股改保荐合同。

　　S*ST万鸿将于今年4月30日披露2007年年度报告，但由于公司历史债务负担沉重，大多数诉讼案件尚未结案，持续经营能力不足，且截至目前公司没有相关债务重组以及资产重组事项。而经公司财务部初步测算，2007年年度公司仍将出现亏损。

　　由于公司2005年、2006年连续两年亏损，已被上海证券交易所实施退市风险警示的特别处理，如果2007年再度亏损，则意味着公司将自2007年年报披露之日起被上证所实施暂停上市。

　　因为连续多年亏损导致股改进程受阻的还有不少，比如昨日年报披露时间延期的S*ST昌源，就是因为重大资产重组的资产无法办理过户。

　　资产重组　　

　　在90家仍未完成股改的上市公司中，不乏一些业绩较好的公司，据WIND咨讯统计显示，有23家业绩较好但仍未完成股改的公司，占未完成股改上市公司总数的25.6%。

　　“这其中一些公司的股改是因为资产重组事宜而被搁置的，比如S三九(000999)。”刘红表示，相比上述因为严重亏损股改无法进行的上市公司而言，这些公司的股改相对要容易一些。

　　随着国务院国资委正式批准三九企业集团并入华润集团成为其全资企业，华润正式入主S三九后，S三九的股改也将加快。

　　“待公司资产债务重组完成之后，其股改也将跟进。”刘红指出。

　　股权纠纷

　　S哈药则是因股权争夺问题而使股改搁置公司的代表，只有在解决了公司第一大股东——已破产的南方证券股权纠纷之后，该公司股改才能破冰。

　　而S佳通(600182)、S乐凯(600135)和S三星(000068)则是因为外资股权问题一直难以解决，而导致股改难度增大。

　　好在S三星的股改在给外资方比较优厚的条件下得以通过。而S乐凯通过股权更迭，已成为内资公司，从而奠定了股改的基础。

　　目前最为困难的外资股改困难户非S佳通莫属了。迄今为止，公司股改方案仍是悄然无声。

　　股改方案被否　

　　相对于没有股改方案的公司，还有一批公司虽然早就提出股改方案，但因为大股东与流通股东意见分歧太大以致股改方案屡屡被否，从而成为股改困难户。比如股改方案昨天再遭流通股股东否决的S上石化和S仪化。

　　SST轻骑(600698)的股改方案早在2006年9月8日就已提出，当时的股改方案是送股和大股东土地资产注入相结合，综合对价相当于10送2.2股。但此后由于华夏银行质押了原大股东轻骑集团的部分持股，使得依靠行政划拨入主的大股东中国兵装集团难以启动股改。直到2007年底，公司才得以与华夏银行达成和解，解除股权质押。

　　不过，由于在股改方案中，大股东只字未提如何帮助公司摘帽、如何清欠以及如何注资等，这导致股改方案2008年1月10日最终遭到否决。