权重股弱势格局何时改变

　　华泰证券陈金仁

　　周二两市大盘股指小幅调整，而权重股如金融板块则成为拖累股指下跌的主要力量，金融保险指数昨日跌幅达到2.34%，成为昨日跌幅最大的行业指数。从本轮反弹行情看，尽管有不少个股创出新高，部分个股甚至股价翻番，但权重股始终走势较弱，似乎与本轮反弹行情无缘。那么，权重股的疲软还要持续多久，它们能带领上证指数走出期望中的补涨行情吗？

　　四大因素阻碍反弹

　　在近期的反弹行情中，权重股走势总体较弱，其中的原因主要有以下几个：一是中石油股价继续在30元附近震荡。尽管中石油在上市后出现了较大幅度下跌，但其总市值依然高达55382亿元，仍远超其他个股成为两市第一大权重股。该股的走弱明显制约了上证指数的上涨，使得上证指数在本轮行情中涨幅明显落后于其他主要股指。此外，作为上证指数第一大权重股群体，金融股总体走势较弱。金融股中除了华夏银行、浦发银行等走势相对较强外，大型国有银行如工商银行、中国银行等走势相对较弱，而保险股、券商股表现也一般，金融股的整体弱势，也大大影响了上证指数的上涨空间。

　　二是年报业绩披露在即，权重股炒作热情降温。权重股是基金等机构投资者重点关注的板块。相对于一些小公司而言，权重股2007年的业绩较为清晰，朦胧的预期不多，而市场炒作的正是公司的业绩预期。因此在年报公布期间，权重股由于业绩预期较为明朗而难以吸引场外资金的积极关注。相反，题材股以及绩差股由于具有较大的想象空间，成为了本轮行情资金炒作的重点。

　　三是权重股的上涨受制于资金面的压力。年底由于基金分红、基金发行等方面的制约，基金等主力机构的资金没有想象中充裕，使得它们主打的权重股上涨缺乏资金面的支持。应该说，以私募基金为代表的游资难以对权重股发动攻击，资金面决定了大盘权重股的炒作空间。此外，基金等机构投资者对本轮行情的性质分歧较大，多数认为只是反弹行情，因此他们参与的热情有限，也制约了蓝筹权重股的反弹空间。

　　四是周边市场波动对于权重股有一定的负面影响。新年以来，周边股市跌声一片，而A股市场似乎不理会外围市场，走出了独立的震荡上行走势。不过，由于QFII等机构投资者对于国际经济依然高度关注，周边市场的走弱，势必会影响这些机构投资者的投资信心，减持权重股也往往成为机构投资者回避国际经济增长趋势转弱风险的策略。尤其是一些具有H股的A股公司，由于A股和H股的股价有巨大差价，一旦周边市场出现调整，则相关A股往往出现跟随下跌。

　　整理后有望不断走强

　　不过，虽然中石油、中石化以及金融股等权重股近期表现较弱，但并不意味权重股后市缺乏投资机会。周二，有色金属板块表现抢眼，江西铜业股价盘中冲上涨停，业绩优良的有色金属板块得到了市场的关注。而上周五银行股板块也曾大幅上涨，可见具有业绩支撑的权重板块，开始得到部分场外资金的关照。

　　另一方面，数据也显示，目前整个市场具有相对投资价值的板块依然集中在权重股。沪市目前的动态市盈率水平为42.62倍，深市为58.32倍，而沪市动态市盈率水平较低的原因，就是因为有中石油等权重股。而从行业估值水平来看，具有估值优势的行业依然以采掘、电力以及金融等权重股居多的行业为主。

　　“吹尽黄沙始见金”，题材股的炒作活跃了市场，但毕竟概念型的炒作始终充满着风险，也仅仅适合风险偏好型的投机者参与。而对于风险厌恶型投资者而言，追求“风险可控制下的收益”有助于回避市场可能出现的调整风险。因此，笔者认为优质权重股在经过震荡整理后仍有不断走强的机会，“风险厌恶型”投资者仍应坚守价值投资理念，而在具体操作上可重点关注业绩有望稳定增长的银行股，如民生银行、浦发银行、招商银行等。