分清股市的胳膊与大腿

　　- 一家之言

　　1月10日，美联储主席伯南克刚刚放话称，美联储已准备好进一步降息，当天的道指却恶狠狠重挫近250个点，一点都不给这位货币大管家面子。自去年9月以来，美联储已连续3次降息，商业银行间隔夜拆借利率已从5.25%降到了4.25%，且不断放出风声，称美联储今年上半年至少再降息0.5%，可美股的表现却着实让投资者失望得很，2007年的杯弓蛇影自不待言，2008年头8个交易日，累计下跌幅度竟创下17年来纪录，实在是有些跟消息面“满拧”的味道。

　　按理说降息是对股市的直接利好，缘何市场表现却如此“满拧”？

　　股市是经济的晴雨表，而经济的原动力，则是企业和消费者的信心。由于次贷危机动摇了美国乃至世界金融市场的根基，影响到美国人深层次的投资理念乃至消费习惯，加上经济欲振乏力，失业率上升所有这一切，都足以让美国企业和消费者捏紧手里的钱袋，对每一笔投资和支出精打细算。

　　俗话说得好，胳膊拧不过大腿，对于股市而言，经济的景气、企业和消费者的信心就是大腿，而利率高低就是胳膊，当投资者考虑的并非信贷或投资成本，而是是否值得信贷、是否应该投资，那么利率杠杆对于股指的作用就很难达到预期。据《华尔街日报》最新调查结果，经济学家们预测美国经济衰退的可能性为42%，高于去年12月份的38%和6个月前的23%，在这种严峻的形势下，许多企业和个人都在捂紧口袋，削减开支，伯南克再如何神通广大，又怎能螳臂当车？

　　与此相对应的是，由于技术面和市场消息面双双向好，上周五沪深股市收市后，绝大多数机构和分析家普遍认为“新升浪起步”，甚至预言“红色星期一”概率极高，结果周一的大盘却是如此有气无力，让分析家大跌眼镜。

　　事实上类似这种跟消息面、甚至基本面满拧的走势在沪深指数历史上不绝其例。这还是类似美股“胳膊与大腿”的辨证道理：中国股市在相当程度上，仍是资金市、政策市，业绩、分红、技术面等等，在资金面这条“大腿”面前只能是弱不禁风的“胳膊”，而在政策面前，资金面却又成了拧不过大腿的胳膊，市场的走势如何，就看大腿有没有发威，以及哪个层面的大腿发威，倘大腿都纹丝不动，那么胳膊也可以发一发力，显一显威风。如今股指正一步步逼近敏感区域，离得越近，大腿发力的概率也越高，股指如履薄冰、战战兢兢地一步一回头，便再正常不过了。

　　□白用夏(上海 资深评论人)