春季行情将至谨防倒春寒

　　匡志勇

　　繁花似锦的牛市还在持续，股市预期乐观心态还很普遍，然而汹涌而至的限售股解禁潮、红筹股回归潮以及全球经济寒潮来临都将给今年的春季行情增添不确定性因素。多位资深分析师提醒说，春季行情也要谨防“倒春寒”。

　　深圳一家创新类券商策略研究员陈先生认为，全球经济对我国宏观经济层面的影响是春季行情最大的制约因素。从去年开始的美国经济和全球经济面临的下滑趋势在2008年可能会继续。

　　不过陈先生认为，如同上世纪70年代日本能抵御全球性“滞胀”一样，中国经济的三大优势可能帮助我国经济抵御这股寒流：其一是劳动生产率快速提高，其二是内需在快速启动，其三是人民币汇率仍将保持升值势头。陈先生称，从股市主体上市公司的层面看，全球经济不景气会对出口比重较大的上市公司业绩带来负面影响。

　　自去年年末以来，东莞证券首席分析师李大霄已经由一个激进的“多头”分子转变成一个彻底的“空军主力”。李大霄对《第一财经日报》记者介绍说，2008年A股市场将遭受到资金面和市场供应的严峻考验，这种迹象在今年春季中就将有明显表现。今年一季度大批量的限售解禁股将会批量涌入二级市场，统计数据显示，今年1月份的解禁股市值为1460亿元，2月份解禁股市值达到3900亿元，3月份解禁股市值更是达到5000亿元。今年第一季度解禁股市值为10360亿元达到2007年全年解禁股市值标准。从股票供应量上看，红筹股回归潮渐行渐近，紫金矿业已经开始发行，中煤能源回归也已经“上会”。在李大霄看来，股票供应更大的增量还在于上市公司的再融资上。从近期情况看，金融街(000402.SZ)、山河智能(002097.SZ)、华天酒店(000426.SZ)等再融资相继过会，监管部门对再融资开闸较松的迹象比较明显，在2008年上市公司再融资规模很有可能会超过IPO融资规模。从上市公司的角度看，经历过三年牛市后股价基本已经达到较高位置，再融资的欲望都非常强烈。

　　在李大霄看来，今年从紧的货币政策也在资金面上勒紧了股市资金供应的“脖子”。银行在今年将会按季度、按月份上报贷款额度，与去年在上半年贷出大半资金相比，可能会影响股市的资金供应。这可以从三个角度理解，一方面在二级市场投资的企业资金由于贷款困难会从股市调回；另外，上市公司的股东由于资金趋紧，从股市套现离场的动作可能会更多；第三点是，上市公司在银行融资难的情况下，会更加倾向于在股市中实施再融资，从二级市场“抽血”。李大霄称，随着时间的推移，越往后市场压力会越大。