今年股市赚钱只能在上半年

　　2008年的股市已经开局，今年能否再现去年的牛市行情，同时，备受关注的股指期货是否会在今年正式亮相，包括B股、创业板、港股直通车等问题是否会有明确的答案，都是今年的焦点所在。

　　专题撰文/记者杨欣

　　2007年金融市场

　　十大热门猜想回顾

　　1.沪指冲高3300点，百元股再现身

　　2.创业板揭开面纱

　　3.A、B股合并，重大套利又逢时

　　4.基金资产过万亿元

　　5.央行出手再加息

　　6.升值势头挡不住，人民币升破7.35元

　　7.宏观调控不放松，楼市拐点将出现

　　8.全球经济渐降温，油价探至50美元

　　9.美元持续贬值，金价突破1000美元

　　10.利空利好相较劲，铜价走熊概率大

　　市场篇

　　猜想一：

　　股市将先扬后抑？

　　2007年A股市场几乎是一个单边上涨市，而对于2008年的市场走势，研究机构认为波动加剧的可能性较大，同时认为上半年市场机会大于下半年的占据多数。

　　招商证券预计，在理性繁荣的情景下，业绩浪最可能发生在一季度。中投证券认为2008年全年A股市场的走势或许会是先扬后抑，即今年一季度及二季度会出现一轮上涨行情，并到达全年的高点，三、四季度则将逐步走向低迷。

　　猜想二

　　上市公司业绩增长“降温”？

　　对于2007年上市公司业绩增幅，市场普遍预计在50%到60%之间。对于2008年，市场一致预期业绩超30%的可能性较大，而2009年也有20%的增长。

　　中金公司预计，2008年和2009年的净利润增长分别为32%和18%左右，盈利增速尽管有所放缓，但可持续性更高，且有超预期的可能性。申万研究所则预测，2008年重点公司的利润增幅为35.4%，2009年为19.3%。

　　在这种情况下，以资产重组、资产注入为主要手段的外延性增长仍有可能成为维持行情的重要基础。

　　猜想三：

　　高估值状态将持续？

　　2007年12月，A股市场动态市盈率（以2008年预测业绩计算）在30倍左右，远高于国际主要股市的估值水平，但是大多数机构认为上市公司2008年业绩的继续增长可以化解估值压力。

　　中金公司认为，2008年A股的高估值状态仍将持续。理由是A股处于相对封闭的市场，国内流动性过剩而投资渠道有限，使得A股市场估值水平并不一定受周边市场的制约。目前A股大盘蓝筹股的2008年市盈率为28倍，而香港市场中资股的2008年市盈率为18倍，两者的比值为约1.5倍。从历史上来看，A-H市盈率比率的平均水平为1.7倍，A股估值水平存在长期持续的系统性偏高。

　　事件篇

　　猜想一：

　　港股直通车终开通？

　　2007年8月20日，国家外汇管理局公布了《开放境内个人直接投资境外证券市场试点方案》，被理解为“港股直通车”试车，港股因此而一路狂飙，而“港股直通车”的开通时间也一直并未明确下来。

　　目前大部分经济学家认为，在当前乃至今后一段时期内，考虑到两地金融市场的稳定等因素，“港股直通车”暂不宜开行，即使今年开通，也应提高介入门槛。

　　猜想二：

　　两税合并提供机会？

　　两税合并在2007年年底悄然成为炙手可热的题材。武汉新兰德的余凯认为，2008年新《企业所得税法实施条例》正式实施，将给一些税收水平比较高的企业带来良好的利润增加机会，新的税收制度一定会带来新的市场龙头。目前，银行、饮料、通信、煤炭、钢铁、石化、商贸、房地产等多数行业的实际税负高于25%，它们将从中受惠。

　　猜想三：

　　B股出路有说法？

　　股改已进入收官阶段，目前最大的历史遗留问题就是B股。成立之初，B股主要是为了帮国内企业筹集外汇，但当中国外汇储备高度增长之后，B股市场也就失去其意义。目前A、B股仍具有一定价差，最高达1倍。这意味着2008年即使不解决B股的出路问题，B股也有套利机会。

　　猜想四：

　　股指期货即将推出？

　　从全流通得以实现，到做空手段最终推出，这象征着A股市场制度性建设基本健全。市场人士认为，股指期货推出必然要在A股市场的全新核心资产打造基本完成，各主流投资机构的核心仓位配置趋于稳定之后，这样才不会造成市场动荡。

　　据悉，股指期货有关方案已上报国务院，2008年推出的可能性相当大。

　　猜想五：

　　股市坐上过山车？

　　从投资者角度来看，股指期货的推出，将大大增加投资者的投资机会，同时也提供了避险机会。中信证券研究部衍生品专家于新力指出，“股指期货本身并不会加剧现货市场的波动，它反而会平抑现货市场的波动。市场人士所谈到的短期波动加剧，其实是推出前预期的不明确导致投资者反复博弈从而带来的短期现象，一旦预期明确，现货市场的波动将会回复。”

　　猜想六：

　　创业板正式亮相？

　　证监会主席尚福林去年12月1日表示，当前推进以创业板为重点的多层次市场条件已比较成熟。市场分析人士指出，就中国创业板市场而言，其设计正不断完善，设立条件、运行和监管规则已基本成熟。综合各方情况分析，2008年应是创业板推出的最佳时期。中金公司认为，创投概念是最有资格分享创业板暴利的板块。

　　猜想七：

　　外资登陆A股？

　　中美第三次战略经济对话的一个重要成果是，允许符合条件的外商投资公司包括银行发行人民币计价的股票。不过，分析人士认为，2008年A股市场迎来首家老外公司的可能性较小。因为外资公司发A股，等于在资本项目未开放的条件下先开了个口子，无形中加大了人民币升值压力。同时，在大批央企整体上市、红筹股有待回归的情况下，外资公司发A股的口子一开，市场的承受力恐怕也将被挤到崩溃的边缘。