券商牛市上演龙争虎斗

　　本报记者 姜艳艳 实习记者 熊 薇 北京报道

　　波澜壮阔的2007年资本市场看点频频，除了台前活跃的各路牛股，幕后的107家券商更是这一场华丽资本盛宴的见证。如果用词语来概括券商的这一年，“规范”和“发展”应是再恰当不过的了。

　　重新划定起跑线

　　2007年8月31日，持续了三年时间的券商综合治理落下帷幕。此前的两年间，券商行业经历了破产、倒闭、重组和扶持的过程，在重新划定了券商分类标准之后，8月31日工作收尾，107家券商审议确定，终于令整个行业的治理规范工作尘埃落定。

　　民族证券分析师宋健表示：“2007年是券商规范的收官之年，这也标志着整个行业发展进入了新阶段。”宋健认为，券商行业规范的主要标志是2005年管理层主导的第三方存管的完成，从该年开始到2007年末，有条件的券商需全部上线第三方存管业务，即客户保障金将不再存放在券商手中，而是直接存入券商相应的托管银行，此前造成券商大举违规的“挪用客户保障金”事件就此杜绝。

　　规范的另外一个表现是，券商信息披露更加严格。此前，券商只需要在银行间市场进行信息披露，并且为非强制性，很容易造成信息不对称问题。券商治理完成之后，不但需要在银行间公布公司中报、年报，还需要在公司网络上进行公布，便于投资者查看监督，信息透明减少了相应问题出现。“严重信息披露违规的情况将不会发生，券商从2007年开始接受行业和社会舆论的全面监督。”

　　规范的第三个表现是，新的评级系统的出现。8月31日是行业评级的分水岭，此前的创新类和规范类划分从此改为A、B、C、D级别划分——业务最好、净资产高、风险小以及监控能力最强的17家券商步入了A级行列，其他券商则按照相应划分进入B、C、D级行列。“A级和D级的少，B级和C级的多，这样通过每年一次的评级，能够促使更多券商积极降低风险，提高主营业务，不断晋级。”

　　北京大学金融和证券研究中心主任曹凤岐接受记者专访时表示，券商是资本密集型行业，需要强大的资本用作后盾，因此这种级别划分的好处是兼顾了风险和利润的比例，比较合理地促进券商发展。

　　牛市的最大受益者

　　2007年券商龙头企业中信证券(600030)从20元价格起步，一路攀上117.89元高峰。因为上市，中信证券成为整个券商行业牛市的最大受益者，而它的发展正是整个行业发展的典型表现。

　　“的确是家家有饭吃，不过其中也蕴含着行业分化”，曹凤岐点评2007年券商行业时表示，如果说2005年是券商行业的复苏年，2006年是行业的突破年，那么2007年则是整个券商行业的迅猛发展年度。“行业欣欣向荣之中，也出现了异化发展。”

　　首先，券商盈利全面突破，并且全为实斧实凿的“阳光利润”。2007年年中，50家披露中报的券商经纪业务超过了417亿元，就此估算，即便有着年末市场动荡盘整的压力，到11月份券商业全年盈利已经超过1000亿大关。“上半年券商业业务的增速是2006年的4倍，下半年也将保持3-5倍左右。”相对于2005年券商业全年亏损56亿元，2007年的确行业步入“磁悬浮”列车。

　　其次，券商业的发展不能不提创业业务的出现。“2006年到2007年，整个资本市场呈现单边上扬的趋势，券商只需依靠更多的业务网点网罗客户即可收钱，但是2007年下半年的市场波动，令行业对于创新业务有了期望。”宋健表示，此前的权证创业、券商直投、QDII产品以及开设海外分支机构都可视为创新之举。“尤其是权证创设上，统计显示，2007年第三季度一些券商在权证创设上的收入已经超过了其他季度里的经纪业务收入。”创业业务令券商获得了全方面发展，有助于解决“靠天吃饭”、看大盘脸色过日子的境地。

　　第三，为未来分化埋下种子。“大型券商冀望比肩国际券商，比如中信、中金这样的企业应该朝着高盛、美林的方向发展；而中等券商则希望能够步入一级行列；小型券商在奔忙之余，不断增强服务特色，行业的差距在拉开，但是还没有出现大幅度的并购重组。”清华大学经管院金融系副主任朱武祥表示。

　　分析人士表示，2007年券商业获得高速发展，5家券商通过借壳上市叩开了资本市场的大门，此外众多券商竞相争夺IPO第一单，也使行业出现了“龙争虎斗”的景象。整个市场愈发“市场化”操作已经成为共识，而2007年年尾的市场动荡就成为了关键因素——经不住考验或者实力不强的小券商无可避免地面临更窘迫的境地，分化之后的整合已经露出端倪。