成交量本轮新高 翘尾行情现资金积极运作信号

　　白岭

　　在加息这只靴子落地后，年底市场选择了向上发力。周一两市股指大幅上扬，其中，上证综指132点的涨幅气势壮观。尤其值得注意的是成交量的大幅放大，沪市成交金额1428.65亿元，两市成交金额突破2000亿元，均创出了本轮调整以来的新高。

　　成交量放大的背后，是市场人气的回暖，也是场内外资金开始积极运作的信号。一般而言，每年的岁末年初均是机构资金较为活跃的时刻，一方面，年末是机构资金布局来年行情的关键时刻，从试探性建仓到大批量买入，买盘力量往往会推助一波行情；另一方面，年底机构资金做高市值的冲动往往会推动一波翘尾行情。

　　年关将至，沉寂多日的权重股也集体苏醒。中国石油午后突然启动，强力上升，盘中一度涨幅超过7%，成交量也出现巨幅放大。在中国石油带领下，中海油服涨停，中国神华也强势拉升，大盘股群体的靓丽表现带动指数再上一阶。

　　市场分析人士认为，2008年中国A股市场仍然是一个牛市格局，但市场上升的力度和广度都将逊色于2006年和2007年。从估值和盈利两个因素来看，大幅上升阶段虽然已经过去，但还远未开始进入下降周期，而是转入了缓慢上升阶段。

　　在过去两年的牛市中，估值水平贡献了指数60%的涨幅，另40%的涨幅则来自于盈利水平。在影响估值水平的因素中，贸易顺差、资本流入、货币信贷和储蓄搬家是基本的推动力量；而在影响盈利水平的因素中，主营业务收入增长、费用率下降和投资收益贡献巨大。

　　在推动估值水平上升的诸多因素中，贸易顺差、货币信贷和储蓄搬家的增速均将在2008年放缓，但仍会维持高位，对估值水平的推动力量将显著衰减。而资本流入增速受美国资产吸引力下降和人民币加速升值预期的影响，将会得到强化。总体而言，估值水平进一步上升的动力将弱于2007年。

　　在普通居民投资意识日益增强的阶段，股市仍将得到更多新生力量的支持。随着2007年股市的不断上扬，参与到证券市场的投资者越来越多，2007年新增开户数激增，1-10月累计新增开户数达到了5338万户，约是2006年全年的10倍。虽然上半年的开户高峰已经过去，但是新开户水平仍处于高位。这轮牛市唤醒了普通居民的投资意识，并起了极好地推动作用。

　　本周是本年度的最后一个交易周，今年的翘尾行情演绎得还是相当热闹。年末宏观调控、大盘股扩容等都暂时落定。随着人气的恢复，市场有望以积极的姿态迎接新年的到来。