股市能否再现绝地反攻存争议

　　-影响　　

　　“惨了，今天刚刚满仓！”股民刘先生昨日晚间忧心忡忡，大盘继续回暖站稳5000点，让他坚定了对后市的信心，但谁料下午6时，央行突然宣布加息。

　　今年以来央行的5次加息，次日大盘均在低开后大幅上扬。而这次能否再次上演“利空出尽是利好”的绝地反击？

　　记者在昨日的采访中发现，对此市场人士分歧较大，一方认为央行加息对目前弱势整理中的股市会有不利影响；而另一方则认为加息之前市场已有预期，这次加息的最终方案显示调控力度甚至较预期为小，对市场构成利好。

　　时间突然　模式灵活

　　昨日下午开盘后，在中国上市公司调研网上，有人贴出帖子称，“央行今天下午6时会宣布加息，存贷差会缩小。”对此，大多投资者持怀疑的态度：一方面认为央行一般会选择周五休市后公布加息；另一方面，不久前央行刚刚大幅上调存款准备金率，同时美联储宣布降息，国内加息的可能性大大降低。昨日股市一路震荡走高，大涨百点收复5000点大关，其中银行、地产股更是较大幅度反弹，显示投资者对加息并无预期。但此前也有经济学家和海外投行表示，不排除年内仍有一次加息的可能。

　　“哇，真的加息了！”昨日下午6时，央行果然公布年内第六次加息，而且本次加息方案较之前更为复杂。对此，央行的解释是，有利于引导居民等各类经济主体更多地存放短期定期存款，在保持存款流动性的同时，可以较快地得到更多的收益，提高应对物价上涨的能力。

　　空方：压倒信心的稻草

　　此次不对称加息，对银行股将直接构成影响。

　　东莞证券首席分析师李大霄昨晚在受访时表示，目前国内银行业的庞大利润是由高利差所带来的，在本次加息前，国内存贷差水平相差3.4%，位居全球前列。从央行本次的加息模式看，一方面将大量吸收市场上的流动性，加速活期存款向定期存款转化，另一方面，通过控制信贷总量和提高准备金率，压缩银行放贷能力，而息差的减少，将直接侵蚀银行的利润。“特殊时期，政府对银行业可以政策倾斜，这一现状将慢慢改变，不对称加息的趋势在2008年将会延续”。

　　对于活期存款利率的下降，李大霄认为是避免对银行业冲击太大，是政策上的一种平衡，但大趋势是息差还将下降。

　　“这对市场信心的影响会比较大”，万联证券研发中心总经理黄晓坤表示，同之前加息不同的是，目前市场已经从牛市思维转向熊市思维，信心已明显不足，近期上涨缺乏成交量的配合就是证明。目前银行股占A股总市值达到1／4以上，如果刚刚企稳的银行股再度下挫，将对指数和市场信心再度构成重压。

　　另外，利率水平的提高，增加了社会整体融资成本，对企业利润也会构成影响。

　　多方：靴子终于落地

　　但是在不少投资者看来，加息的兑现反而形成利好。

　　日前，招商证券、国信证券等券商纷纷出台了对银行业的调研报告，普遍认为明年银行业利润仍将保持较快增长。招商证券研究员李珊珊分析认为，在名义利差缩小的情况下，银行的真实利差未必减少，在流动性紧张，银行放贷增速放缓大势已定的情况下，信贷供需的矛盾将会进一步加剧，商业银行可以在贷款客户中优中选优，11月份新增居民贷款相对较多就是例证。另外，由于个人住房贷款利率重新定价日是在次年1月1日，今年累计加息后，明年该类贷款重新定价有望使多数银行净利差提升幅度在5个基点以上。

　　而国信证券金融行业首席分析师朱琰则认为，国内银行业明年市盈率普遍在20倍左右，仅高于钢铁业，相对低估。而且央行对于非对称加息将会谨慎使用。

　　嘉实基金总经理助理邵健昨日受访时对记者表示，根据统计，2007年银行信贷占企业固定资产投资比例只有18%，即使银行贷款紧缩，在今年企业盈利能力大幅上涨的情况下，对明年企业的投资影响会非常轻微。“明年是各地政府换届第一年，从历史经验看，贷款增速都会上升”，考虑到明年还有所得税改革的因素，银行和其他企业的盈利增长仍会比较可观。

　　邵健还称，“对于存款利率提高的问题，我们预计明年通胀的压力依然存在，负利率的局面很难改变，储蓄从证券市场回流的可能性不大。另外，欧美在持续降息，中国若继续加息将会导致热钱不断流入，这将大大降低加息效果。”

　　信达澳银基金认为，受益于所得税改革以及经济的整体景气，2008年上市公司整体将可实现30%左右的盈利增长。

　　本报记者　贾肖明