牛市才到半山腰

　　——刘钟海谈2008年投资策略

　　- 本报记者 屠海燕

　　大盘在5000点附近盘桓多日，加之宏观调控政策频出，不少投资者感到手足无措。周末，“华夏之声-证券大本营”在深圳举办了2008年投资策略报告会。

　　南华香塘伟业投资总监刘钟海的演讲，给投资者吃了一颗定心丸。刘钟海长期担任宏源证券高管，是国内著名的证券投资咨询专家、美国大都会在中国培养的第一批受过特种训练的理财规划师。

　　首先，对于“ 牛市是否结束”的问题， 刘钟海判断，一个大牛市循环周期为4-5年 ，现在已经过去两年多时间，可以说A股牛市还没有结束，只走到了中期。而且，从世界经济历史来看，日本等国股市泡沫的破灭，往往是在美元走强两年之后。因此，即使人民币汇率出现拐点，资本市场仍有足够的时间做好准备。

　　他判断的主要根据是，中国牛市结束的五项条件目前均未达到：第一，GDP 达到或者超过15%；第二，通货膨胀率达到10%以上，利率达到6.5%以上；第三，人民币升值达到美元1：4.9-1：6.37；第四，股指达到1万-1.2万点，如果涨幅达到6倍，地产价格涨幅达到三年前的4倍，容易引发中级调整；第五，人口红利消失。而未来几年，我国的人口红利将继续推动资产价格上升，我国主要储蓄者比重将在2010-2015年间见顶。

　　对于2008年A股市场的景气度，刘钟海持谨慎乐观的预期。他重点看好金融证券、机械、资源、地产、航空、铁路、军工七个行业，重点关注的投资主题是成长性。

　　刘钟海的乐观，部分来自于对国际资本市场的研究。他阐述道，美国股市在2000年指数最高达到11900点，如果从1974年的最低点570点起算，股市整整上涨了20倍。同期美国GDP总量，1974年为1.5万亿，2000年为9.8万亿。16年时间，美国经济增长5.5倍，股市指数上涨20倍。

　　2007年中国经济总量预计达到24.9万亿，2008年将达到29万亿。如果以1996年的GDP总量7.014万亿作为起点，到2008年的29万亿，经济总量增长3倍多。按照美国股市的经验，股市理应上涨12倍才对，即指数6144点。而预计2012年中国GDP将达到48万亿，相对1996年的7万亿，增幅接近6倍。同理指数也涨24倍，构成类似于美国股市1.2万点的所谓“泡沫”，意味着中国股市2012年前后要涨到12288点 。

　　刘钟海说，中国股市在未来的20年不会发生50%的调整，除非发生特大的牛市，因为那时中国的股市已经从新兴市场走向了成熟市场。通过对美国、香港、台湾股市的研究，新兴市场必然有一次下跌超过80%的调整，一次下跌超过50%的调整，这两次大调整中国市场已经过去了。因此，他对中期走势保持谨慎态度，认为2008年股市将在4000-6000点波动，但对长期走势保持乐观态度。

　　刘钟海提倡的投资理念是：简单、平静和快乐。具体来说，就是坚持“安全比利润重要，选时比选股重要，理念比技巧重要，决策比研究重要”的理念。他提醒投资者，投资理财的时候，耐心比头脑更重要，“时间总是能够让平凡变得伟大” 。

　　刘钟海先生简介

　　1996年加盟乌鲁木齐宏源证券公司证券业务总部，2001年任北京宏源证券股份有限公司信息咨询中心总经理助理、研究中心常务总经理，负责公司战略、行业研究、公司研究和证券投资咨询及网站管理工作。2005年起他一直担任泰源隆投资咨询公司董事长兼总经理。2007年11月转入南华香塘伟业投资公司任投资总监。

　　刘钟海所著《破解国际大师投资机密》一书，用大师们的智慧破译大师们的机密。他比照自己的实战经验，诠释交易的最高境界，解析精典的个案实例，受到业内人士的高度关注和好评。