皮海洲：警惕外资公司A股上市带来的是洋绳索

    皮海洲

    根据第三次中美战略经济对话所达成的共识，中方将允许符合条件的外商投资公司包括银行发行A股。一些主流的证券媒体及分析师对此都给予了积极的回应，称外资公司发A股是市场“又好又快”发展的战略选择，认为此举丰富了国内投资者投资对象，有利于投资者分享外资企业发展成果；有利于丰富蓝筹股阵营，提高上市公司总体质量；有利于给国内上市公司带来世界上最先进的公司治理理念及股东服务意识和经营理念等。

    外资公司发A股有如此之多的好处，实在出乎笔者的意料之外。

    企业发股上市最直接的目的就是融资，这是资本市场的本义。但在一些人的眼中，外资公司发A股似乎超脱了这一本义，而是来内地股市“传经送宝”来了，是来给中国投资者送“发展成果”来了。与此相比，国内的上市公司无疑就要自愧不如了。因为就是中石油这样的亚洲最赚钱公司也只能给国内的投资者带来套牢的绳索，就更别说其他公司了。只是如此一来，难道中国股市发展的希望真要寄托在外资公司的身上了？

    事实并非如此。外资公司发A股显然是奔着内地股市的高估值而来，奔着新股的高价发行而来。就在中石油A股上市夺得全球市值第一的桂冠后不久，俄国能源巨头俄罗斯天然气工业公司就表明了来中国股市上市的愿望，希望取代中石油而成为世界第一。如果不是中国股市的高估值、新股发行的高定价，俄罗斯能源巨头会有来中国上市的愿望吗？

    其实，外商投资公司并不是蓝筹股的代名词，其中的很多公司的业绩都很一般。外资公司如果真的很优秀，那不愁没地方上市，而且在国外一些股市中上市，手续远比在内地股市中上市要简单得多。所以，真想到内地股市来上市的外资公司，比较善良的愿望大概也是为了来圈走更多的资金了。外资公司的业绩就很好吗？目前在A股上市的九龙山（前身茉织华）、东睦股份，实际上就是外资投资公司，但在A股市场里，它们不也十分平庸吗？尤其是东睦股份，2006年的每股收益仅仅只有1分钱。

    即便是优秀的外资公司，在A股市场不成熟的发行机制与投资环境下，也同样不可能给投资者带来必要的回报，让投资者来分享外资公司的成长果实。中石油是中国最优秀的公司，它在香港股市上市，给香港投资者带去了丰厚的投资回报。而回到A股市场就成了高价发行，加上A股市场的投机炒作之风，结果回到A股市场的中石油，从亚洲最赚钱公司变成了中国最套人公司。放眼全世界，能比中石油更优秀的公司又有多少呢？而这些公司中能来内地上市的又有几家？一旦这些公司来内地发股上市，又是高价发行，又是高价上市，留给中国投资者的不就是一根根的“洋绳索”吗？

    不仅如此，希望外资公司来内地股市“传经送宝”可能只是某些人一厢情愿的想法。有道是：桔生淮南则为桔，桔生淮北则为枳。一些外资公司在境外上市，它们的表现确实中规中矩，是国内公司学习的榜样，但一旦来内地上市，很难说就会“中国化”了。很明显的一个事实是，我们国内的公司，在国内上市是一套做法，在国外上市又是另外一套做法。寄希望于外资公司把好的经验做法带到A股市场中来，只怕会竹篮打水一场空。
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