万科错觉：散户该买万科吗

　　□ 本报记者 张 歆

　　如今正是岁末年初，很多券商在自己的2008年N大金股推介中都不忘记“提名”万科。很多投资者也在探讨，散户该买万科吗？就长期的投资价值来说，万科确实几近完美(唯一的弱点大概就是身处宏观调控的前沿行业)。但是就中短期的“投机价值”来说，也许回避才是散户的上策。古人横看成岭侧成峰的佳句，揭示了不同角度造就不同结论的真谛。机构的执著推荐并不一定是“下钓饵”，毕竟万科是机构配置资产的必选项。但是，对于散户来说，在地产行业“冷冬”之际，要警惕机构配置冲动给普通散户带来的“投资错觉”。

　　其实，剖析万科的基本面，主要还是剖析目前的

房地产业的现状与发展。万科是房地产业的一面旗帜，也是风向标，同时万科也位列深市的几大权重股之一，正是多重的身份造就了“万科现象”或者说“错觉”。

　　从今年的财务数据来看，以万科为代表的房地产上市公司的表现可圈可点：三季报显示，房地产业仍然是业绩爆发力最强的行业之一。据统计，今年三季度，房地产业上市公司实现营业总收入738.03亿元，同比增长36.08%；实现营业利润151.88亿元，同比增长70.32%；实现净利润(归属于母公司部分)103.16亿元，同比增长78%；行业加权平均每股收益为0.21元，同比增长40%。

　　强劲增长的业绩无疑为房地产业上市公司的动态估值提供了支撑，但是房地产的高增长究竟能否持续是一个困扰投资者的问题。毕竟

房价上涨是房地产公司的重要利润来源之一，面对宏观调控、面对从紧的政策，房价高速上涨的势头受到了遏制，甚至在局部投机行为过重的地区还出现了房价略降的苗头，房地产上市公司的业绩开始经受考验。

　　但是，有投资者觉得很不甘心，为什么有那么多机构共性地推荐或购买万科乃至其它几家龙头地产上市公司的股票呢？抛开估值高低的争论，机构有着必买的理由——那就是股指期货。地产板块虽然远非权重最大的板块，但是其老龙头万科等公司对二级市场的号召力却不可小觑，同时对于深市来说，万科的权重可谓是举足轻重。机构更多看重万科的是股指期货正式运行后，通过万科权重地位发挥的杠杆作用，而这一点是普通散户投资者难以把握和琢磨的。万科近几个月来股价的大起大落恰恰展示了市场对其以及其它房地产股的重大分歧。

　　在政策面的“冷冬”中，空方的理由自然不必过多赘述，但不得不提的是坊间传得沸沸扬扬的开征物业税，这恐怕是房地产行业难以承受之重；而多方的最后底牌还有三张：

人民币升值、并购机遇以及收入分配新格局带来的真实购买需求。

　　在多空的角力和争夺中，普通投资者不妨暂时冷眼旁观，也许只有当大多数不明朗变得清晰，市场才能彻底告别错觉、作出理性的选择。

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