本轮牛市是否只能走到奥运会前

　　□邹民生

　　沪深股指在11个月的时间内比上年又涨了近一倍。尤其沪指从年初的2728点起步，上摸6000点后，再次出现了1300多点的宽幅震荡。由此引发出投资者的不安与困惑：是什么点燃了本轮牛市行情？下一步，中国股市往哪里去？本轮牛市只能走到奥运会前？

　　表面上看，这都是市场问题，其实，在经济转轨、社会转型的变革时期，问题没那么简单。

　　在展开探讨之前，先说一个大家比较熟悉甚至有点心照不宣的市场心态，那就是有一些分析人士认为，明年奥运会前还能看牛，奥运会后就不好说了。

　　抱有这样想法的人有一个重要参照，就是所谓的日本经验。没错，日元在上世纪80年代升值时，曾引发过日本股市惊人的上涨，尔后深幅跳水，经济长期陷入低迷，股市也一蹶不振。其他东亚新兴市场也有过类似经历。有鉴于此，有人想在牛市大顶来临之前，赚足了走人。

　　从历史经验看，由本币升值引发的资产价格重估，的确会诱发股市前所未有的大行情。沪深两市也不例外，除了中国独有的

股权分置改革因素外，2005年7月开始的

人民币升值进程，也直接触发了本轮行情的飙升。但是，如果我们已经有了日本或其他市场的前车之鉴，还要重蹈覆辙，那岂不是愚不可及？

　　中国股市现在之所以能这么走，并且可以预期，在今后更长的时间内它有条件走得更稳、更好，除了我国经济的发展阶段与日本等新兴经济体有巨大差异外，更重要的是因为

中国经济有两大特点是日本或其他东亚新兴市场所没有的———这就是它的空间纵深和时间纵深。

　　从区域角度看，中国经济现在还只是开发了东部沿海一部分城市地区，有广阔的腹地和农村有待进一步开发。

　　从产业角度看，中国现在是“世界工厂”，为人称道的主要是第二产业中的制造业。中国目前的产业结构仍处在升级阶段，一二三次产业之间的关系还没有融和。因此，仅从生态文明与科技创新在中国产业结构中的占比看，中国的产业升华以及由此推动的经济增长也有巨大的发展空间。

　　另外，与区域发展和产业发展高度相关的是市场。中国有两个非常巨大的市场，一个是国际市场，一个是国内市场。改革开放初，中国像其他新兴经济体一样，为了积累资金，经济主要面向国际市场，对外依存度高。所幸的是，不同于其他东亚经济体没有内部纵深只能依赖外需，中国人多地广，国内市场吞吐量巨大，有足够的回旋余地。

　　相对成熟市场，中国股市目前还显得比较粗糙和初级。那么，它粗糙在哪里、初级在哪里呢？这里，包括人本特性与社会责任在内的其他方面暂且不论，只看目前市场参与者及利益攸关方的行为动机，就存在三大隐忧。

　　一是长期趋势短期化。从2006年、2007年的行情走势以及各利益相关方的行为看，相当一部分市场参与者，包括上市公司大股东、机构投资者、个人投资者，乃至市场中介服务机构，都在利用中国经济长期向好的前提，急于在市场上快速兑现自己的短期收益，落袋为安，恨不能把一个长期向上的趋势在最短的时间里做完。

　　二是公共意识被漠视。市场上多的是自己利益最大化，少的是对市场健康运行的责任和维护意识。

　　三是价格意识驱赶价值意识。市场上大多数参与者在乎的是股价，很少有人以理性的态度真正关心上市公司的内在价值，从而使整个市场弥漫着浓郁的短线投机气氛。

　　所有这一切，都源于一种非理性的暴利心理，一种忽视价值、利用价格进行博傻的投机心理。由此回到本文开始的问题，中国股市难以避免他人的历史宿命吗？从中国经济的时空条件看，尤其在改革开放开始进入新的历史时期、中国经济进入质量型发展新阶段，“好”字领先已成为国家意志的情况下，中国资本市场作为质量型经济发展的重要组成部分，没有理由在奥运会后会背离经济基本面而走入衰退通道。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。