圈钱之后干什么

　　来源：中国经营报 作者：李乐

　　无论是胡葆森还是张玉良，他们心里都明白，上市并不会让自己的企业成为第二个长江实业、和记黄埔抑或万科。但他们的考虑显然会更为现实——比“百年企业”更具诱惑力的，是上市能够圈来的巨额现金。

　　圈钱之后干什么？回答这个问题的逻辑看似简单：圈钱是为了占地，人们已经习惯了地产企业反复重演这种已经显得有些老套的故事。然而，如若仔细思考，“圈钱——占地”却并非房企上市之后的必然逻辑，资本市场赋予企业的“情节”远不止如此“单调”。

　　当人们已经习惯于“换股”等资本运作手段，频繁地出现在国际大型企业间的“并购”或“重组”进程中的时候，中国

房地产业的上市企业应该意识到，资本市场除了是融资买地的平台，还兼具其他功能，这里也是实现地产行业并购重组，向规模化大型企业发展的平台。

　　客观而言，虽然中国的房地产行业仍处在发展的初级阶段，但相比之下，房地产上市企业无疑在企业产权、公司治理以及信息透明等方面具有绝对的领先地位。而“信息对称”向来是促成企业间“兼并重组”的基础所在。很难想象，当一家企业无法完全摸清另一家企业的核心情况时，双方如何实现重组或者并购。

　　另一方面，相比于其他行业，房地产行业又是民营化最为彻底、历史遗留问题最少的行业，这显然又是企业资产重组的另一基石。从理论层面分析，这个行业内的兼并重组，实际上是最能发挥市场规律与力量的领域所在。

　　根据国家统计局2006年公布的相关数据，年开发量在300万平方米以下的中小型房地产企业，占房地产企业总量的94%。业界共知的事实甚至比这一数据夸张：超过一半的注册房地产企业甚至“无米下锅”。业界通行的估计是，如果以开发面积为指标计算，中国内地市场销售额排在前十位的房地产企业所占的市场份额，甚至不超过总量的10%。

　　行业集中度如此之低，毫无疑问展现了“兼并”、“重组”的巨大机会，而房地产上市企业中，也并非“皆如万科”。业绩较差，无法摘掉“ST”帽子的房企上市公司并不鲜见。即使在今天这样节节攀升的房地产市场中，这些“失败者”也难以进入人们的视野。这些企业成为上市公司之间兼并、重组的“绝好素材”，现在看来只是时间问题。

　　过去两年，诸如万科一类的房企，已经开始尝试收购企业以拓展未来市场和业务领域，但均集中于“大鱼吃小鱼”，即上市公司直接以现金收购“非上市中小企业”的模式。而上市房地产企业之间的重组，尚无人涉及。

　　在

宏观调控进一步从紧信号日益明晰、在香港资本市场成就了郭广昌、杨国强、潘石屹这样的“地产富豪”之后，上市已经成为了中国房地产企业的“心结”。但如何充分利用资本市场提供的平台，大多数房地产企业却显得十分迷茫。实际上，“圈钱——买地”不过是“花钱”的逻辑之一，除此之外，还可以有更加精彩的故事等待他们演绎。而上市房企之间的并购、重组，无疑最值得市场期待。

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