2008指数运行：冲击10000点还是11.3%负回报

　　2007年中国股市即将画上句号。市场分析人士认为，从明年中国宏观经济走势和上市公司业绩来看，决定市场持续向好的长期因素并没有发生改变。但新的一年，投资者需要踏准大盘节拍，跟上市场热点，谨慎操作。

　　新华社记者 李晓果 摄 还有10多个交易日，2007年中国股市就将画上句号。在波澜壮阔的2007中国股市中，上证指数从年初开盘的2728点，一度上涨到6124点的高位。从目前情况看，今年的收盘指数已经不再重要，不管收在什么点位上，对于以一年为单位做投资布局的投资者而言，已经赚得罐满钵溢。

    本报记者:张汉青 实习生:胡齐明

　　昨天的战绩只能说明昨天，目前大多数投资者更加关心的是2008年的行情。各大机构近期都在发布投资策略，预测2008年股市。市场主流观点是，2008年股市向上的趋势不会改变，但期间波动幅度将加剧。

　　2008年股市在箱体波动中前行

　　时近年底，各大机构都已开始预测2008年股市，并给出了投资策略。总的来看，分析机构普遍认为，2008年股市向上的趋势不变，但指数不会再是单边上扬，而是幅度维持在一定的限度内，指数呈现箱体波动的可能性比较大。

　　一些机构观点比较乐观，对中国股市的持续上升比较看好。中金公司日前发布的《2008年股票策略》预测，中国A股市场高估值状况将在2008年持续，大盘蓝筹股明年上升空间为30%至40%。

　　基于中国经济繁荣在2008年继续深化这个前提，招商证券对2008年股市给出了两种可能：在理性繁荣的情景下，2008年上证指数波动区间为4500点至7500点，业绩浪最可能在一季度发生；在非理性繁荣的情景下，上证指数波动区间4500点至10000点，指数将以极大的波幅锯齿型加速上升。

　　一些机构的观点则比较折中，认为明年股市仍然是上升趋势，但波动幅度会比较大。申银万国判断，明年A股市场整体将处于震荡整理阶段，走势呈现“回暖-整固-上扬”的特征，同时明年A股投资收益率将明显下降。预计沪深300指数明年的波动区间将在4500至7000点，对应2008年动态市盈率区间为24至37倍。

　　国金证券与申银万国的估计类似，认为在上市公司利润增速有所回落、市场规模大幅提高、开放程度不断提高等因素的影响下，目前过高的估值水平将有所回落。预测2008年市场波动区间大致在：上证指数4300至6300点，深300指数4100至6000点。

　　同时，也有一些境外机构持悲观看法。此前UBS亚洲首席经济学家安德森曾警告，“接下来的6个月，A股的下跌将变得更容易。”高盛最新的研究报告则表示，因为A股估值过高，而美国及全球经济的不确定性正在加剧，导致外部需求减弱，预计明年A股回报率为负11.3%。

　　值得注意的是，一些分析机构开始对明年股市全球化的趋势表示出很大的关注。海通证券日前在其举行的2008年大型投资策略报告会上表示，明年中国股市的全球化特征将会明显显现，并将对2008年的A股市场产生重大影响，将会逐步降低乃至消除中国A股市场目前半开放状态带来的溢价。

　　市场持续向好因素未明显改变

　　日前刚刚闭幕的中央经济工作会议明确提出，明年要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策，我国经济将继续保持平稳较快发展的势头。分析人士认为，在经济发展持续向好的背景下，特别是在人民币长期升值预期下，明年股市仍将延续牛市进程，但市场波动将加剧。

　　已实施了十年之久的稳健货币政策将要“功成身退”，取而代之的是从紧的货币政策。防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀，成为当前宏观调控的首要任务。

　　针对从紧货币政策对明年股市可能产生的影响，分析人士认为，从紧政策会导致市场资金面偏紧，但整体影响并不大。中金公司首席经济学家哈继铭表示，最直接的影响是明年资本市场的存量流动性要比今年有所收紧。中信证券首席策略分析师程伟庆认为，目前银行贷款已收紧，同时未来货币政策将从紧，这将会使明年市场资金面偏紧。还有一些分析人士则认为，从紧的政策会给一些行业带来比较大的政策性机遇。

　　中国社科院近日发表的经济蓝皮书《2008年中国经济形势分析与预测》指出，展望2008年的股票市场，来自政策面的不确定因素仍然存在，但影响依然有限。宏观经济走势和上市公司业绩，仍然是影响市场的最重要因素。

　　而分析人士对明年中国宏观经济走势和上市公司业绩普遍看好，认为决定中国经济和市场持续向好的长期因素并没有发生改变。程伟庆表示，在货币信贷从紧与稳健财政政策等“组合拳”配合下，2008年的宏观经济环境仍可推动上市公司业绩保持快速增长，并且这种增长的行业结构性特征明显。

　　友邦华泰基金经理秦岭松表示，实体经济持续快速增长、城市化进程带动的基础设施投资、人口红利释放带来的消费服务业增长、人民币升值驱动资产价格上扬、优质企业回归A股以及实质性的资产注入等因素都支持市场长期繁荣的趋势。

　　分析人士认为，央企整合有望成为继股改之后，在2008年维系股市上扬的“加油站”；两税合并在明年正式启动后，使得大多数内资企业的所得税税负下降，推动明年上市公司的业绩上升6个百分点以上；在内外压力下，未来人民币依然存在较大的升值空间，因此明年的市场机会仍然很多。

　　主题行业带来较大投资机会

　　虽然机构投资者看好明年大势，但对于具体操作方面，均表现得十分谨慎。业内人士认为，2008年基金对股市的操作难度加大，对时机选择的要求更高，预期收益率可能有所降低。专家表示，在操作难度加大的情况下，建议投资者要踏准大盘节拍，跟上市场热点。

　　对于大盘的变化趋势，近日研究机构发布的策略报告多数认为，目前大盘的底部已经显现，但对反弹的高点位置不能期望太高，5200点附近是多数机构预测的短线反弹目标位。分析人士建议，投资者可以在年底大盘震荡阶段，耐心等待底部区域的进一步巩固，并逐步开始为明年布局做好准备。

　　专家建议，近期可以侧重成长超跌股兼顾超跌蓝筹股。新能源、3G、饮食、化肥、环保、医药、商业板块中部分成长性良好的超跌股近期有望继续走强，可以关注其中线投资机会；前期超跌的蓝筹股近期也存在超跌反弹机会，如煤炭、电力、有色、钢铁、石化、化工、地产等。

　　至于2008年股市的投资主线，综合各大机构的策略，内需拉动主题、资产注入、产业升级、通胀背景下的上游资源、人民币升值等，将是2008年最值得关注的主题。机构投资人士建议，可以从分析宏观经济入手，在确立了宏观面后，选择符合经济运行特征并因此受益的主题行业。

　　金融和

　　专家提醒，可以注意宏观调控政策实施后，对具体行业产生何种影响。投资者可以关注内需拉动主题，尽量回避投资或出口拉动型产业。有分析师指出，鼓励消费将是明年经济发展的重要“着力点”之一，随着宏观调控的深入，经济结构调整出现积极变化，特别是消费对经济的贡献将逐步提升。

　　就明年具体股票选择而言，专家建议，投资者应该遵从行业轮动规律，在不同的时间段选择不同的投资品种。国泰君安表示，市场的轮动起伏，背后的实质是市场对板块公司业绩预期变化的反应。

　　此外，针对中央经济会议中提出的明年的工作任务，业内专家认为，消费、农业、节能减排、新能源等行业也将迎来发展的新机遇。