证券市场资金供给将受抑制 股市多方面受影响

　　“稳健的货币政策”调整为“从紧的货币政策”

　　证券市场资金供给将受抑制

　　分析人士认为：金融调控基调的转变将从多方面对股市带来影响

　　作者:本报记者 王欣

　　被市场认为是为明年经济工作“定调”的中央经济工作会议日前闭幕，实施已十年之久的“稳健的货币政策”调整为“从紧的货币政策”。同时，宏观调控任务明确表述为“两个防止”。

　　证券市场对此作出迅速反应，已经连续三个交易日上攻的两市股指昨天盘中出现一次明显的探底动作，成交剧减，股指收阴。分析人士认为，宏观调控政策力度的加大、尤其是金融调控基调的转变，将从市场资金面、上市公司业绩预期等多个方面对市场带来影响，其市场冲击力不可小觑。

　　从紧的货币政策意味着什么

　　实施已十年之久的“稳健的货币政策”调整为“从紧的货币政策”，这意味着明年将有怎样的货币调控政策出台？

　　中金公司首席经济学家哈继铭分析认为，与以往不同，央行现在同时面临着货币增长过快、通胀处于高位的情况，今年内再次加息的可能性较小，明年的加息空间也不大。在这种情况下，央行一方面要通过数量型调控手段控制货币增长，包括严格控制信贷增速，提高存款准备金率、特别国债、央票发行等加大回收流动性的力度；另一方面要加大

人民币升值步伐，从源头上减少外汇占款投放。预计明年人民币的升值幅度有可能接近10%。

　　申银万国的研究报告认为，货币政策从紧最直接的影响，除了汇率利率紧缩以外，可能就是信贷紧缩。所以，对明年的信贷控制比较谨慎。

　　防止投资反弹将会是重点

　　在宏观调控任务上，从原来的“一防”调整为“两防”，哪些领域将出现相应变化？

　　申万证券认为，在新出现的“两防”中，防止通胀成为宏观调控新使命。在这种背景下，国家对投资的控制会比较严格，而且极有可能“前紧后松”。

　　中信证券认为，防止通胀在时隔十余年后再次成为宏观调控的关键词，宏观调控的难度更大、任务更重。防止投资反弹及其带来的经济过热在2008年具有特别意义。科学发展、节能减排的压力进一步加大。宏观调控将使得出口增幅回落、消费增速上升、投资增长稳定、通胀压力持续存在。

　　光大证券研究所所长李康博士认为，随着一系列反通胀措施的出台，最大的影响是证券市场的资金供给会减少，

房地产行业、传统出口型企业上市公司的业绩也会下降。调控政策会使股市的波动频率加大，对此投资者要有心理准备。

　　消费类行业有望从中受益

　　这种经济政策新趋势的出现是否意味着对证券市场带来的都是负面冲击？专家认为，2008年的宏观经济环境仍可推动公司业绩保持快速增长，但是这种增长的行业结构性特征将更明显。

　　申万证券认为，在居民收入加快增长和国家政策大力扶持的情况下，消费有望进入一个新的较快发展阶段。

　　中银国际分析师程漫江认为，尽管中央政府有可能通过减少税收优惠来降低出口，但是，预计财政政策将对经济增长产生积极的影响，包括企业所得税并轨、提高社会福利和

养老金支出以及加速城市化进程。财政政策对经济转型至关重要，2008年的财政预算与前几年相比将出现重大调整。

　　光大证券研究所所长李康博士认为，明年政府会采取力度更大的金融调控措施，这些措施可能会对股市造成一定的冲击，但是牛市基础未变，证券市场明年依然看好。

　　中金公司的年度投资策略报告认为，政府宏观调控、外部需求放缓以及节能减排措施将推高国内成本，2008年企业盈利增速将放缓。但是明年实际的宏观环境可能比市场当前预期要乐观，而当前上市公司的盈利预测基本上都是基于宏观调控下较为保守的宏观环境所做，明年的实际业绩增长可能会超过当前市场的预期。另外，投资收益因素、注资重组和管理层激励机制的推进下的业绩释放等外生因素都可能使得业绩超预期增长。支持新兴市场股市的条件依然存在，中国A股市场的高估值状况将在2008年持续。

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