向好基础未变 现在是建仓钻石期

　　最近一段时间，两市大盘出现了连续下跌的行情，上证综指从6100点附近开始下跌，至今已跌1300多点，跌幅达到20%。很多投资者都在问，大盘到底还要跌多久？

　　撰文第一创业证券 翁永屹

　　向好基础未变

　　最近两个交易日，沪指在权重板块尤其是中国石油迭创新低走势的带领下，跌破了重要的半年线支撑并失守4800点整数关，市场人气涣散，成交量始终徘徊在低位。

　　由于半年线被看作是牛熊分界线，因此对于这样连续的暴跌行情，普通投资者感到十分恐慌，并且极大地打击了投资者的信心，有些投资者甚至认为牛市已经结束，熊市已经来临。

　　分析本轮调整行情的主要原因，可以发现，过高的估值水平、宏观调控预期的不确定性和股指期货即将推出等因素，直接导致了本轮的大幅调整行情。

　　从一些国外的资本市场本币升值期间牛市转折信号看，本币升值过程牛市转折通常会有两个明显的信号：一是经济增长出现下滑，二是上市公司盈利增长降低和市场流动性出现紧缩。从当前

中国经济增长趋势，以及市场流动性状况看，我们还看不到中国经济出现反转、市场流动性过剩格局消失的迹象。另外，上市公司净利润增长仍然存在超预期可能，并且未来一两年的快速成长能够降低市场估值水平，所以市场中期向好的基础并没有发生变化。

　　随着此次大幅调整，市场的平均估值水平已经明显下降，2008年预测的动态市盈率还不到30倍。此外，在宏观调控措施和股指期货推出陆续明朗化后，我们认为市场还是会延续它原来的走势走下去，也就是我们一直强调的此轮调整依然是阶段性调整。由于支持牛市的基本因素仍然没有发生改变，因此牛市并没有结束，当前仍是上涨途中的必要休整。

　　所以，我们建议投资者没有必要产生恐慌情绪，更不可因暴跌而丧失了长期看好的决心。市场较大幅度的调整恰好也给投资者提供了重新长线布局廉价筹码的绝好机会，为明年的行情做好准备。

　　关注三大主题

　　那么，明年有哪些投资主题值得我们期望和看好呢？我们认为，“

人民币升值”、“资产注入和央企整合”、“奥运概念”这三大投资主题可以值得投资者去重点关注。

　　由于人民币升值因素是本轮牛市的一个重要助推器，因此人民币升值依然是2008年以及未来市场投资的主线。由于长期巨额外贸顺差，使得我国人民币资产被严重低估，随着贸易顺差的高居和外汇储备的增加，人民币的升值压力日益加大。

　　同时，人民币的小幅升值不但不能减少贸易顺差的减少，而且还增加了对将来人民币升值的预期，使得更多的热钱涌入中国，这也反过来强化了人民币升值的压力。因此，投资者可以重点关注人民币升值相关受益的行业，包括金融、

房地产、航空、铁路、高速公路、能源、造纸等行业。

　　央企整合和整体上市将是贯穿2008年全年的投资主线之一。根据目前央企改革的进展和思路来看，央企整合和整体上市由此引发的相关行业及上市公司资产重组、资产注入，无疑是2008年最大的主题投资之一。在这样的大背景下，投资者可以沿着两条主要思路来寻找该板块的机会。其一，关系到国家安全的战略性产业，如军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运等七大行业的相关上市公司；其二，国有经济具有竞争优势的行业和未来可能形成主导产业的领域，这类行业主要涉及到建筑、汽车、电子信息、重大装备制造、化工、钢铁、有色金属等企业。

　　历史上，重大历史机遇往往造就重大投资机会。百年一遇的北京奥运会对于中国经济将产生重大的影响。因此，奥运题材将成为2008年最亮眼的投资主题之一。随着奥运会的日益临近，目前奥运板块由先前的概念性炒作转入了实质的收获期，奥运会将为诸多受益奥运经济的行业和企业带来业绩提升的实质机会，对于相关上市公司个股也会产生积极的影响。投资者可以认真分析这些上市公司的基本面，挖掘行业发展前景良好、有潜在价值的公司作为自己的投资品种。

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