牛市未变熊市 年底仍有戏

　　11月上证综指创下13年来最大月跌幅，如此大的跌幅是熊市出现的特征之一。

　　但这“特征之一”并不代表A股市场已经进入熊市。

　　面对市场内外传得沸沸扬扬的“熊市论”，本报请专业人士给出解读。

　　本组稿件由本报记者 于涛 采写

　　“市场绝对不姓‘熊’”

　　牛市根基没有因暴跌而动摇

　　近期的“熊市论”中，最为重要的一个论据是：自10月16日阶段性见顶至今，上证综指跌幅已突破20%，达到了投资界对于“熊市”所定义的跌幅标准。对此，中天证券高级研究员陈庆凡认为：“目前的市场绝对不姓‘熊’”。

　　陈庆凡表示，市场下跌的幅度确实非常大，但总结原因看，首先，是受资金供求关系影响。管理层针对资金泛滥的现象采取了不少的措施。从前期的资金供给如基金发行停止到目前的新股不断发行，从两个方面即资金供给和

　　但如果将上面的三大主因归结起来，就会发现牛市的根基并没有因为上述原因得到改变。除了资金面的问题，其他的因素都不构成对牛市的根本威胁，而一旦管理层态度转暖，资金问题得到解决，市场将得到彻底改观，因此，目前绝对不是熊市。

　　熊市特征不明显

　　准备迎接明年慢牛行情

　　从熊市的五大基本特征可以看出，目前的市场虽然已经有一些熊市的特征，但还远远不是熊市。把目光放到以前的市场环境可以看到，以前市场是非全流通的市场，市场与经济形势严重背离。而目前的市场是全流通市场，也就是说只要经济发展势头没有出现明显衰退，证券市场就应该与经济发展保持一致，目前经济发展没有放缓的迹象，作为全流通的市场就不可能出现实质性的熊市。目前市场与熊市特征不完全吻合，从发展情况看主要是因主流资金想打出更大的空间以便于明年的操作，因此不要太过看空。

　　陈庆凡认为，短期风险可能进一步释放，但“熊市论”更多的是一种恐慌情绪的宣泄，没有太多的理论支持。近日媒体刊登成思危的《中国股市还处于牛市，快牛转慢牛》的文章，其论述在一定程度上代表了管理层的观点。目前市场的两大特点是市盈率高和换手率高，两者都说明市场投机气氛浓厚，大幅度调整的根源在此。

　　但正如巴菲特所言“别人恐慌时我们贪婪，别人贪婪时我们恐慌”。投机气氛浓厚的结果就是上涨过快、调整过深，总是以矫枉过正的形式体现，当恐慌刚刚出现的时候，我们投资者需要做的是控制仓位，着眼长线投资品种的选择，未来行情中也更应以长线加波段操作来组合出击，才能有所收益。本轮调整在时间上看应在12月底前后结束，一个重要的参考依据是中国石油调整的结束和资金供给开闸(新基金恢复发行)，但随之而来的很可能是一轮慢牛行情，投资者需要精确选股，减少操作来应对这头“慢牛”。

　　放下恐慌心理

　　备战12月份收官行情

　　长城证券分析师左嘉同样认为“熊市论”不值一提，并且认为，市场在底部区域出现此类言论是最为正常不过的现象。对于股民而言，目前最重要的不是讨论点数，而是针对近期市场走势来把握12月份的收官行情。近期金融、航空等资产升值受益板块，以及受政策扶持的航天军工、节能环保、替代能源等行业个股整体表现活跃。这些板块的逆市走强在很大程度上反映出了下一阶段行情的热点。

　　左嘉认为，在12月份，投资者可首先关注军工板块，在政策鼓励和国有资本调整的推动下，未来发展面临难得机遇，市场普遍预计今后几年将迎来军工资产上市的高峰期。受益的上市公司包括西飞国际、成发科技、火箭股份、洪都航空、中国卫星、航天科技、航天长峰、贵航股份等。另外，电网电力、民航、航运、石油石化、电信、煤炭等国有经济绝对控制的六大行业以及装备制造、铁路、钢铁、

　　从这个角度来看，在把握2007年收官行情机会的过程中，投资者不能忽视国家产业政策导向带来的投资机会。