五大信号见底 牛市仍未结束

　　□ 特约撰稿 卢镇金

　　五大信号折射牛市犹存

　　沪深股市经过两年多的上涨，尽管估值水平已达到39倍，处于历史较高水平，但上市公司的业绩依然保持增长的趋势，随着新《企业所得税法》于明年1月1日起实施，大部分企业的所得税税收负担将明显下降，上市公司可预期的税后利润和可分配的利润都将进一步提升，从而使A股市场动态市盈率降低。同时，人民币升值的步伐也在进一步加快，并且长期升值的趋势仍在延续。在这些大背景都未变的情况下，A股市场的大牛市不可能就此结束。

　　上证综指于10月16日上摸6124.04高点后，进入了大A浪调整，目前看股指快速回落至4778点，即半年线附近，已出现明显的见底信号。首先，金融和地产两大最强势的板块近期突然大幅下调，补跌的意味相当浓厚，但相关龙头个股基本都逼近重要支撑位，预示补跌接近尾声，本币升值主题的止跌回升，是一大信号。其次，作为当前沪市第一大权重股，中国石油从11月19日计入指数起，走出八连阴加两个跳空缺口的走势，以它由38.82元至31.5元一路急跌了7.32元，它波动3分钱影响沪综指1个点计算，此轮大盘杀跌仅它就“贡献”了近243点。如果把它刨除计算，实际上大盘此轮仅跌至5021点，算是技术上的二次探底！其正处在加速赶底之中，但主动性买盘已开始增加，定海神针的止跌将是大盘见底的另一信号。再次，本周四股指在出现四个跳空缺口之后迎来绝地反击，并且沪市单边放量超过800亿！恐慌之后有抄底资金踊跃接盘，也是重要见底信号之一。

　　消息面也有趋暖的迹象。其一，近日，《中华人民共和国企业所得税法实施条例(草案)》获原则通过，并将于2008年1月1日起实施。分析人士认为，新企业所得税法的实施将对股市是个大利好。据测算所得税率下调至25%，将提升上市公司盈利6%。《条例》规定居民企业投资上市公司的流通股票超过2年将免税，这将鼓励长期持有，对平抑股市短期波动有积极作用。更重要的是，由此引发了印花税降低的想象或预期，“5·30”出台的一刀切式调高印花税，有可能发生针对不同投资风格，比如投机或投资采取高低不同税率的转变，相信能给市场发出最为积极而又明确的政策见底信号！其二，市场期待期指时间表出台，以稳定市场因不确定性带来的情绪波动，毕竟蓝筹泡沫已经挤得差不多了，上证综指自10月16日从6124点快速滑落至今，截至11月29日，两市已有187只A股市盈率在30倍以下，其中50只个股市盈率在20倍以下！按照沪深300指数半年报和三季报披露的同比增幅计算，2007年全年同比增幅可望达到50%，其2007年12月31日的动态PE将下降到26.28倍左右，估值压力逐步缓解，安全边界初显。解铃还需系铃人，我们认为期指时间表出台能起到最好的稳定市场信心作用。

　　后市存在三种运行方式

　　关于后市，将存在三种运行方式。

　　1.大A浪结束，进入强劲的大B浪反弹。上证综指自10月16日从6124点快速滑落至周四的4778点，技术上完成了由五小浪组成的下跌大A浪：即，6124至5462点为第一子浪；5462至6005点为第二子浪；6005至5032点为第三子浪；5032至5453点为第四子浪；5453至4778点为第五子浪。目前大A浪的第五子浪是失败的，周四恰好止步于半年线附近。预测大B浪反弹形态特征：考虑到A浪下跌流畅猛烈，报复性B浪反弹将以巨量单针探底形态横空出世，继而连续拉升，强劲而短促，高点可看至历史高点6100点上方。随后在创新高的欢呼声中结束，走出更为惨烈的大C浪下跌。这是一种较为极端的走势，大起大落，应该说可能性较小。

　　2.大A浪结束，进入温和的大B浪反弹。大A浪调整结束，因为短期量能不济，大B浪反弹较为温和，高点看至前期颈线5500点附近。后市大盘先在半年线和5000点之间作窄幅整理，整固之后再温和上行，期间多个板块轮番反弹。之后再次回落，运行相对温和的大C浪，但低点不会低于前一调整低点，也就是构筑大家比较熟悉的二次探底形态。这种运行模式，比较适合眼下的市场环境。

　　3.大A浪尚未结束。市场目前还处于大A浪的第五子浪中，其调幅若是与第三子浪相同的话，即5453-(6005-5032)＝4480点，那么4480点附近才是第五子浪终结，那眼下还得耐心等待市场最后一跌！

　　其实，不论哪种运行方式，市场下跌空间都已经非常有限！业绩增长、本币升值，以及两税合并、奥运等因素都将推动牛市继续运行，只是进程中会发生结构性的变化。对比日本、东南亚等周边地区，以往的牛市中都经历了投资热点向内需型消费服务转移的过程，因为本币升值和通货膨胀必将提升消费服务性行业的投资价值。回顾本轮牛市，人民币升值和央企整合相继成为贯穿其始终的主题，而随着中国迎来新一轮消费升级及政府对自主创新的高度重视，这类题材有望成为2008年新的投资主线。

　　“冬播”五大板块露头角

　　航空板块。2007年第三季报显示，四大航空公司的业绩均超出市场预期，除了客运量大幅增长外，由于航空公司均拥有大量的外币负债，且主要是美元负债，在人民币加速升值的情况下，也给航空公司带来巨额汇兑收益。

　　此外，行业整合及国际化进程的加快也为航空公司带来巨大的发展机遇。目前南航已经加入“天合联盟”，国航和上航将在年内正式加入“星空联盟”，东航和海航也在积极谋求加入世界航空联盟。我国航空运输业真正融入世界航空业的时期已经全面到来。

　　食品饮料、连锁商业板块。作为拉动经济增长的“三驾马车”之一，受宏观调控影响，固定投资增速将减缓；而人民币升值压力，在一定程度上限制了出口拉动经济增长的空间。故消费有望成为拉动经济持续健康发展的潜在动力。 2007年前三季度报业显示，商业类上市公司营业收入同比增长15.4%，在居民收入持续增长，以及所得税率下调和奥运的拉动等背景下，商业行业的增长态势仍将持续。商业股是市化进程和人民币升值中最大受益者，苏宁电器、武汉中百、王府井等龙头品种将备受青睐。

　　医疗医药板块。数据显示，2007年1-8月医药制造业经营形势继续向好，整个行业前8个月收入增长23%，增速同比提高3个百分点，行业利润总额增长49%，增速同比提高40个百分点，较5月份增速换比提高12个百分点，利润增速创了近年来的新高。目前，国务院已组织了16个部委共同讨论协商新医改的方案，可能于今年底或明年初拿出预案，这一政策的实施也将对行业发展产生巨大的推动作用，基础药物、器械和流通企业将因此受益。

　　航天军工板块。从今年2月份至今国防科工委已经陆续出台了7个政策，鼓励军工企业进行改制，并积极推进有能力的企业整体上市。

　　近日，中国航空工业第一集团公司为其实际控制人的西飞国际非公开发行方案已获中国证监会发审委有条件审核通过，公司大股东西飞集团将通过注入包括军工资产在内的飞机制造业实体整体上市。而中国航空工业第二集团公司作为其实际控制人的洪都航空也自11月初因审议定向增发事宜而停牌至今。随着两大航空集团整体上市的开启，其它航天军工集团旗下的上市公司如中国卫星、火箭股份等也蠢蠢欲动，成发科技更是展开连续飙升。

　　节能环保新能源板块。国家发改委已发布了《可再生能源中长期发展规划》。《规划》称，预计实现2020年可再生能源中长期规划任务，将需总投资约2万亿元。《规划》指出，要逐步提高优质清洁可再生能源在能源结构中的比例，力争到2010年使可再生能源消费量达到能源消费总量的10%左右，到2020年达到15%左右。目前，我国可再生能源规模只有8%，未来的发展空间依然巨大。

　　本周恒生指数扭转跌势，全周累积升幅2102点，升幅7.92%，报收于28644点。市场憧憬下月联储局减息，继续带动港股向好，市场气氛因而改善，成交量显著回升。至于持续性，则取决于美股走势及内地的资金流向和港股直通车开行等新消息。

　　截至周四收盘，道琼斯指数大幅度反弹，大涨330.85点或2.55%，开盘12979.99点，最高13346.11点，最低12724.82点。周二爆出美国联邦储备委员会可能降息的消息，刺激股市延续了两个交易日大幅上扬的行情，累计涨幅巨大，为5年以来之最。