金融股再现龙头风范

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　　□ 武汉新兰德

　　周四大盘出乎意料的杀了大家一个回马枪，200点的上涨幅度已经是近期难以得见的态势了。纵观盘面，在个股都超跌的情况下，反弹机会可以说很容易显现，而我们在反弹过后对于市场的认识应该更加注重反弹的可持续品种。我们认为，在人民币将大幅升值的强烈预期以及税改双重利好的共同作用下，周四表现最为抢眼的金融板块将成为本轮反弹的领头羊，而且是提升人气的重要品种。

　　税改利好的较大收益者

　　国务院总理温家宝28日主持召开国务院常务会议，研究部署促进资源型城市可持续发展工作，讨论并原则通过《中华人民共和国社会保险法(草案)》，审议并原则通过《中华人民共和国企业所得税法实施条例(草案)》。国内研究机构经过统计认为，所得税率下调至25%将提升2008年上市公司盈利6个百分点，零售、饮料、银行、煤炭等行业受益较大。

　　对于银行板块来说，由于采用债务法计算所得税，各家银行将于今年将一次性调整递延税款，对今年利润产生一定影响。2006年底，除了工行递延税项为负债外，其余上市银行递延税项均为资产，在所得税率下降情况下，调回递延资产将减少净利润。在上市银行中，中信银行最受益于税率降低，其次是浦发银行，但是考虑了递延税项调整的影响后，工行净利润增加比例最大，其有效税率下降幅度最为明显，兴业银行有效税率最低，浦发银行和深发展的有效税率有所上升。2008年以后，受益于“两税合一”和工资税前抵扣优惠，各家银行的有效税率都将明显降低。

　　而证券板块则有着更为有利的政策利好。新税法中确定居民企业持流通股超两年或免税。证券公司是仅次于基金业的市场另一大市场参与力量，其自营盘占市场的比例也相当可观，如果能够实现免税，那么对于证券公司的盈利能力也是一大促进。而保险板块也有同样的获利原理。

　　由此我们认为，在如此利好作用下，金融板块自然成为最具人气的板块，其反弹力度应该强于其他板块。而对于中长线的投资性思维来看，只有行业的龙头企业才具备长线投资价值，因为他们在业务的巩固、创新等方面都会领先于其他企业，才能使得其业绩的增长能保持长期的增长性。

　　人民币升值强力推动

　　2005年7月，我国适时进行了汇率改革，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。从此人民币汇率开始了漫长而坚定的升值之旅。近期人民币汇价连番创新高，美元兑人民币最新报7.3940。同时，中欧双方已经在人民币汇率上达成共识，即希望看到人民币汇率更具灵活性，从而有利于缓解中欧贸易不平衡，防止欧洲贸易保护主义抬头。人民币对欧元应当加速升值。

　　事实上，国际收支双顺差导致人民币储备增加，增强了人民币升值的预期。而中国连续多年都是国际收支双顺差，特别是2007年以来，我国的国际贸易顺差继续扩大，预计年底有可能达到2500亿至3000亿美元，而外汇储备规模则已经超过1.43万亿元，稳稳地站在了世界第一的位置。国际收支顺差必然产生外币贬值和人民币升值的预期。显然，人民币升值是一个中长期过程，而从来中长期看，我国经济增长前景依然看好。人民币升值长期趋势难以改变，在这样的背景下，以航空、金融等人民币升值受益板块的强劲上扬也就在情理之中了，可以预期的是，人民币升值仍然会成为推动A股市场长期向好的强劲动力之一。

　　大资金关注 反弹更有盼头

　　资料显示，三季度末基金共持有13家银行股，其中包括在3季度新上市的宁波银行、南京银行、北京银行和建设银行。从基金持有银行股数量占总股本比例上来看，相对于2季度共有7家银行的基金持股占总股本比例有所增加，它们分别为深发展、浦发银行、招商银行、华夏银行、兴业银行、工商银行和交通银行。其中，3季度深发展的基金持股占总股本比例达到29.41%，比上季度大幅提高14.85个百分点，并成为银行股中基金持股占比最高的一家。基金持股占比仅次于深发展的另两家银行分别为：浦发银行(25.06%)和招商银行(17.62%)。

　　另外在3季度基金持股占总股本比例较上季度增长最快的三家银行分别为：深发展(提高14.85个百分点)，华夏银行(提高6.95个百分点)和浦发银行(提高4.24个百分点)。在3季度新上市的四家银行中，基金持股占总股本比例最高的是北京银行(0.62%)，其次分别为建设银行(0.29%)，南京银行(0.23%)和宁波银行(0.20%)。

　　同时，3季度末基金共持有2家券商股，其中中信证券在3季度新增股本3.33亿股，虽然新增股本对基金持股占总股本的比例有所稀释，但3季度末中信证券基金持股数占总股本比例依然达到23.92%，比上一季度提高了6.69个百分点，基金持有家数由117家增加了36家至153家。宏源证券为第3季度新增基金重仓股，基金持股数占总股本的比例提高至0.85%，基金持有家数为2家。

　　另外，3季度基金对中国平安进行了增持，对中国人寿进行了减持。其中，中国平安的基金持股数占总股本比例由5.10%增加0.66个百分点，为5.76%；中国人寿的基金持股数占总股本比例由0.83%下降0.01个百分点至0.82%。

　　所以可以明显的感觉出金融板块整体是受大资金积极关注的品种，一旦市场出现反弹的转机，金融板块注定了将成为行情启动的重要推动者。

　　因此，我们认为，在人民币将大幅升值的强烈预期以及税改双重利好的共同作用下，周四表现最为抢眼的金融板块将成为本轮反弹的领头羊，而且是提升人气的重要品种。