马红漫：外资投行唱空是为了做多

　　马红漫

　　近期股市大幅跳水走势让投资者的心情颇为惨淡。而且，与A股市场走势相呼应的是外资投行再次集体“唱空”A股，这更是让投资者对市场未来的走势心灰意冷。

　　伴随行情下跌的是外资投行齐声的“唱空”：11月8日，高盛高华发布报告称 “金砖四国”正在泡沫化，预计2008年A股的总回报率为-11.3%。同期，法国巴黎证券中国研究部表示，上海A股指数的合理水平应是3000点，对应的市盈率是20倍。此外，摩根士丹利也发布报告称，“A股不但呈现全球股市中最大的估值泡沫，且为最大的盈利泡沫”。

　　这些海外投行报告的文字措辞和行情预测惊人地相似，而且开始长期看淡市场前景，其背后的利益诉求不容忽视。

　　事实上，资本永远是逐利的，在我国本币长期升值的历史背景下，外资无不在积极寻求流入国内获利的机会。在市场大趋势长期看好的前提下，外资投行却集体放出长期悲观论调，其原因不妨先从时间节点来观察。今年10月，

证监会主席尚福林宣布，QFII额度由100亿美元扩大到300亿美元有望在年底前完成。随即，包括海外媒体在内的报道都显示，华尔街资金非常看好A股市场。然而，对于渴望进入A股市场的海外资金而言，它们有一个共同的担心，那就是在6000点位置建仓，盈利空间会被较多地挤压。因此，从直接的利益追求看，外资投行希望在额度开放之前看到中国股市出现调整，获得难得的建仓机会。

　　外资“唱空是为了做多”，类似的情况在中国已经出现过数次。几年前，摩根士丹利等国际投行就纷纷发表报告，称中国

房价太高。而就在他们集体唱空中国房地产市场的同时，却不断大手笔地进军中国房地产市场。今年5月，QFII也曾集体唱空，但在A股市场深度调整后，QFII却趁机抄底。一些迹象表明，此次集体唱空行为也不例外。就在本月上旬，摩根士丹利还发布报告称，除日本以外的亚洲股市将在2008年上涨约30%，并建议投资者加磅中国等地的

股票。而仅仅半个月不到，该投行就在趋势判断上发生了根本性的逆转，真可谓是“变脸”的高手。

　　因此，在短期看来，外资投行集体唱空的结果会让许多投资者在这波行情中割肉赔本，叫苦不迭。但从长期角度看，中国股市有其内在的规律特征可循，绝非是哪家机构或“股神”可轻易下定论的，特别是当分析机构自身利益纠缠其中，其论点就更要大打折扣了。《广州日报》

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