QDII陷入最痛苦时期：运作不满一个月就损失10%

　　-张炜

　　本周一(11月26日)晚，基金QDII将在网上披露最新的净值。上周五，道琼斯工业平均指数上涨181.84点，但并没有完全收复感恩节前一个交易日下挫211点的“失地”，投资者很难预期基金QDII会有好的表现。

　　连续三周遭遇“滑铁卢”，运作不满一个月就损失10%左右，对QDII来说，现在是最痛苦、最黑暗的时期。有市场人士粗算，到前一周末，基金系QDII合计损失13.44亿美元，其浮亏已超过百亿元人民币。更有人士担心，4只基金QDII目前都处于封闭期内，一旦开放赎回，其运作压力将会更大。

　　从部分银行QDII已公布的业绩，不难看出此番全球股市大跌的“杀伤力”。招商银行QDII——“金葵花8112号”，11月22日的挂钩基金美元净值为60.10美元，较11月1日的76.34美元，调整了21.27%。国内最早运作的

股票型QDII——“中银稳健增长(R)”，11月22日公布的累计净值为1.2309元，较11月1日的1.3582元回调明显。QDII业绩表现欠佳，受到全球股市大跌冲击。如同A股市场基金从6000多点滑落后“伤痕累累”一样，完全规避市场风险几乎不可能。这显然不全部是国内银行或基金公司缺乏经验的原因，不少QDII投资于境外市场上顶尖的基金，如“中银稳健增长(R)”投资于东方汇理大中华基金和富达中国焦点基金，在市场震荡中是间接“受害者”。

　　然而，QDII命运不济，生不逢时，偏偏撞上了次贷风波。次贷风波的不良后果，以及其对全球金融市场的负面影响，都超过了之前的市场预料。例如，上周美股的暴跌，诱因之一是美国联邦住房抵押贷款公司巨额亏损。这家全美第二大的房屋贷款抵押公司，三季度亏损20亿美元，是预期的3倍，创有史以来最大的季度亏损。美国股市拖累了全球市场，投资不同方向的QDII都未能幸免。对此“惨状”，QDII在国内受到不少批评。网上有人称，“基金在国内的小池子里泡泡没什么问题，最多溢些水出来，跑到外面的大海里去就完了，那里足以吞噬一切。”

　　其实，此番全球金融市场震荡，同样波及到国内A股市场，上证指数在上周四一度跌破了5000点。尤其11月份以来，A股市场的下跌时间几乎与全球主要股指下跌相一致，与香港恒生指数更是“形影相随”。以上周五收盘计算，道琼斯指数较前期高点回调了9.1%，恒生指数回调了16.95%，上证指数回调了17.83%。可见，此番全球股市大跌“惹祸”于美国次贷风波，由道琼斯指数掀起了“骨牌效应”。但QDII市值“受伤”严重，是因为港股前期上涨偏大，同时被“港股直通车”晚点“暗箭所伤”。与此同时，国内A股由于累计涨幅偏大，下跌幅度毫不逊色。据银河证券截至11月21日的数据显示，

开放式基金中共有28只单位净值跌破了1元。其中，单位净值最低的仅为0.885元，如果按照交易费率3%左右计算，已经达到15%左右的损失。

　　从道琼斯指数、恒生指数、上证指数的回调幅度中，可看出不同市场的风险。由于市盈率水平不同，一般基金公司都认为，QDII的中长期风险小于A股市场上的基金。如今经过一番“洗礼”后，投资者需要树立正确的投资理念。不管是国内A股投资，还是QDII涉足海外市场，都需要告别此前A股大牛市的暴利预期。正如上投摩根基金公司总经理王鸿嫔近日指出，“在经过A股市场近几年的大牛市行情后，投资者应该理性降低收益预期，前两年大量A股基金年收益超过100%的胜景不会永远持续，而作为实现多个市场配置的主动型基金，QDII产品每年实现15%至20%的收益率才属正常。”

　　“机会是跌出来的，风险是涨出来的”，经过几次牛市熊市轮番考验的投资者深知这一点。当初基金QDII发行场面火爆，恰恰是股市大幅上涨后风险积累至极的时期。眼下市场被暴跌阴云“笼罩”，或许正是QDII建仓的时机。从长远角度和资产配置角度去看待QDII产品，是投资者必须树立投资理念。

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