5000点能否失而复得

　　新闻分析 张炜

　　被不少投资者视作调整底部的5000点，在本周四临收盘前“失守”，上证指数收盘于4984.16点，单日下跌4.41%。接下来的悬念是，5000点能否“失而复得”？

　　沪市大盘在5100点至5400点已经横盘了近2周，此次跌破5000点，主要受外盘大跌的影响。次贷风波进一步影响全球市场，美国第二大的房屋贷款抵押公司——联邦住房抵押贷款公司于周二宣布，三季度亏损20亿美元，是预期的3倍，创有史以来最大的季度亏损。美国股市周三再度暴跌，道琼斯工业平均指数跌幅达1.62%。受此拖累，虽然央行副行长吴晓灵最新表示“港股直通车”一定会落实，但港股在周四午后出现“跳水”，恒生指数收盘下跌了2.30%。

　　对于外盘的剧烈波动，国内A股投资者以前不在乎。但现在必须正视全球股市的联动性，在次贷风波继续笼罩美国股市的情况下，国内又面临宏观调控的压力，A股确实很难有作为。央行行长周小川周三表示，“受美国次级住房抵押贷款市场危机影响，世界经济增长速度明年可能适当放缓，但这对

中国经济影响不大。”可投资者没法对香港中资股的下跌毫不在乎，中资股走软使A股市场上的蓝筹股少了底气。从周四的情况看，蓝筹股非但没有稳住大盘，而且起到了助跌的“坏作用”。其中，中国石油下跌4.64%，创出上市以来的新低；银行股受伤不轻；前期热门的航空、有色金属、铁路、煤炭等板块成为“重灾区”。

　　从上月中旬的6100多点，到现在跌破5000点，上证指数调整了18%左右。与“5·30”时最大调整21%左右相比，幅度稍有逊色，但对人气和个股的伤害更严重。“5·30”属于急跌，个股大面积跌停，即便有再大的政策利空压顶，也不怕大盘不出现反弹。但本月以来的调整属于阴跌，单日跌幅不大，回头看却已市值“蒸发”不少。从下跌的后果看，急跌只会吓跑短线投机的资金。慢慢阴跌却会促使中长期资金“断臂求生”。跌破5000点后的指数，依然处于牛市的“上半段”，获利的浮筹大量存在，那些前期涨幅较大的个股未必调整到位。

　　5000点被不少投资者看重，属于一个重要的心理关口。由于大盘调整已接近20%，5000点附近很可能出现反复争夺。尤其美国股市一旦反弹，A股反弹的几率很大。然而，多空双方的5000点争夺战谁胜谁负，存在很多不确定因素。其中，资金面的变化是一个关键。A股牛市得益于流动性过剩背景下的钱多，但也会为钱的问题犯愁。近期，沪深股市明显成交缩量，沪市单日成交多次跌至600多亿元。这其中有很多原因，例如，部分中长期资金撤出；多次反弹失败，导致场外资金趋于谨慎；基金“弹药”有限；临近年末，机构既有丰厚利润在手，相对不愿再冒险。其实，最不可忽视的是新股扩容，仅本周三，有中国中铁、劲嘉股份、路翔股份三只新股同时网上申购。市场猜测，中国中铁招股冻结资金已超越中国石油3.3万亿元的历史纪录。既然大量资金涌向一级市场，二级市场受到的“冷落”可想而知。

　　值得关注的是，在目前二级市场疲软的情况下，新股扩容会不会放慢步伐。中国石油计入指数后连续下跌，其对指数的过大影响，每涨跌1%带动指数波动约12点。这就有可能促使红筹股加速回归，否则，“一股独大”的中国石油，将影响到股指期货。一边新股发行热闹，另一边各路资金“打新股”积极，股指“收复失地”的大事只能“靠边站”。

　　对投资者来说，过多考虑5000点的得失，是一个有点“近视”的问题。若大盘再跌500点，又会对股市的中长期走好构成怎样的破坏？或许有人会认为跌至4500点太伤人气，应该让管理层赶快出台救市对策。可在5000点上快速结束调整并续创新高，让管理层和投资者更感到不安。因而，投资者需要耐心。在有一定深度的调整行情中，恰恰是寻找好

股票的难得机会。

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