冷静看待全球市值第一

　　□本报记者 赵彤刚

　　中国股市正在快速盛产“世界第一”，仅仅在一年时间内，便有中国石油等五家上市公司相继跻身全球市值前十。不过，对于这种“火箭速度”需要保持一份冷静，因其中存在着“虚胖”现象。

　　11月5日，中国石油回归A股第一天便创造出神话。不仅其上市当日最大涨幅达近两倍，而且一举超过埃克森石油成为全球市值最大公司。中国石油总市值超过1万亿美元，远超过排名第二的埃克森石油的4800多亿美元。

　　而在此之前，工商银行和中国人寿已经分别超过了花旗和美国国际集团，成为全球市值最大的上市商业银行和保险公司。目前全球市值前十大的公司中，中国公司已经占据了半壁江山，分别是中石油、中移动、工商银行、中石化和中国人寿；而上榜的美国公司只有埃克森美孚、通用电气和微软三家。

　　我们似乎有理由为此骄傲，毕竟中国股市只有短短十几年的发展历史，便孕育了这么一批“大块头”公司。目前沪深股市总市值仅4万多亿美元，而美国总市值已高达20多万亿美元。中国股市只有美国的五分之一，却撑起了全球市值前十大公司的一半，这的确是个奇迹。但是，以中国股市目前的“水深”承载这些“航母舰队”，需要时刻警惕搁浅的风险。

　　而且，尽管这些巨型“航母”在块头上已足够大，但与国际公司比较差距很明显，离成为具有国际竞争力的“无敌舰队”还很远。如中国石油虽然市值是埃克森美孚的两倍多，但是两者业绩指标差距还很大。2006年，中石油净利润1362.29亿元人民币，大约相当于180亿美元，而埃克森美孚的净利润达到395亿美元，也是中石油的两倍以上。

　　再比如工商银行与花旗银行的差距也很大，前者资产、负债、净资产为后者的一半，营业利润与净利润也仅为花旗的三分之一。而且令人担忧的是，这五家跻身于全球市值前十名的公司中，除了工商银行、中国人寿以外，其余三家公司基本都是行业垄断经营者，垄断利润也成为投资者追捧这些公司的重要原因之一。

　　比较后不难发现，这些位列全球市值前十的中国公司往往是“大而不强”。那么，为什么还会达到这么高的市值水平呢？究其原因，是近来来A股市场因快速上涨导致整体估值水平较高，成就了这些“全球市值第一”。以中国石油为例，其上市当日市盈率达到48倍以上，而埃克森美孚的市盈率仅为12倍多。目前中国石油H股价格在15港元左右，而A股股价却高达近40元，是H股价格的2.7倍。即使从中国经济强劲增长的动态角度看，这种偏高的市盈率也存在着较大风险。

　　另外，这些公司实际上市流通A股数量太小，也容易导致股价被高估。如中石油总股本为1830.21亿股，但目前上市流通A股只有30亿股，仅占1.64%。工商银行亦是如此，其实际上市A股只有总股本的3.61%。

　　因此，千万莫被眼前的“全球市值第一”的光环所陶醉。

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