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股价结构调整强化偏弱格局

http://www.sina.com.cn 2007年11月19日 00:59 中国证券报-中证网

  中石油中铁成本周两大焦点

  □安信证券 诸海滨

  目前从调整空间上看,A股整体阶段下跌基本完成,但由于板块调整及市场风格方面转换的原因,大盘将会继续维持一种偏弱的走势。本周除了要关注中国石油计入各大指数后对大盘的整体影响外,还要关注中国中铁的发行,因为中铁本次的新股发行市盈率可能要超过30倍,同时先发A股后发H股的全新发行方式下,如何定价将对市场产生直接影响。

  股价结构调整将持续

  促成A股继续调整的原因是多方面的,但最重要的是成交量的萎缩和股价结构调整的延续。统计显示,上周沪市成交金额没有一天超过900亿元,周五更是仅有600亿元左右,这与前一阶段动辄2000亿元的状况形成了天壤之别。另外从A股开户数方面看,A股新增开户数已从11月1日时此轮指数高点时的18.2万户下降到11月14日的12.6万户,下降幅度达30%。成交减少及新增A股开户数的减少只是一种表象,它背后反映的是市场人气涣散的现实,也表明目前行情仍需以时间换空间,整理仍将继续。

  上周盘面显示,A股已经转入结构性行情的阶段,板块及股价结构性调整仍在延续。如有色金属板块在反弹两天后周五开始回落,加上周四开始重新下跌的煤炭和钢铁板块,前期反弹的三大主力板块都相继重新进入调整状态,这表明蓝筹板块因估值过高引发的调整尚未结束。从全周看,表现靠后的行业除了采掘外,

房地产行业成为新加入的下跌板块,周跌幅超过6%。房屋价格指数涨幅过快加深市场对地产板块调控的忧虑,资金撤出地产股迹像明显。另外市场风格指数方面,上周高价股指数周跌幅最大,而微利股、中小市值指数反而上涨,这也表明风格切换还在进行。

  虽然个股普遍超跌严重,继续大面积深跌的可能性并不大,但从市场未来走势看,整体仍然过高的估值及市场惯性,使得调整可能还会延续一段时间。

  中石油及中铁影响

  对于本周市场来说,中石油计入指数后的表现及中国中铁的定价发行等两大因素,对指数的运行影响更为直接。

  首先,占据约23%权重的中石油在今日计入指数后,将对市场运行产生直接影响。上周五在大部分蓝筹股下跌的时候,中石油逆势上涨2.4%,这促使沪综指基本回到5300点上方。但由此并不能说明中石油已经企稳,实际上目前中国石油A股价格还是缺乏吸引力的。以上周五收盘价计算,中石油A股收盘38.82元、H股收盘14.6港元,A股对H股溢价率高达178%,而这一水平是11月5日中石油上市以来的最大值。因此可以说,上周五中石油的走强与相关指数型基金被动配置有关,但从长期来看,中石油A股估值仍高,加之与H股价差拉大,如一旦重新下跌仍会给大盘造成较大负面影响。

  其次,中国中铁将在本周二、周三迎来网下和网上申购。虽然本次发行46亿股新股对资金的需求小于前期中石油、神华发行时候的压力,但市场资金面短期仍面临趋紧状况。此外,虽然询价区间仍未最终确定,但从现有报价区间来看,中铁本次的新股发行市盈率可能要超过30倍。同时先发A股后发H股的全新发行方式下,A股如何定价变得重要,否则难免再现中石油等定价过高拖累A股的情景。

  本周市场总体仍存在结构性调整压力,而估值压力、政策因素、周边市场及股指期货推出预期等多因素交织,会继续影响今年剩余一个半月的市场运行。而在经历了本轮调整后,投资者会变得更加理性,现在我们需要做的工作都是为明年的投资布局,投资者可关注的投资主题包括通货膨胀、内需增长、两税合并等。同时我们认为,上周国防科工委出台了《军工企业股份制改造实施暂行办法》,这为军工企业整体上市扫清了障碍,这也继续表明资产整合或注入明确的公司仍然是市场持续热点。

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