以控制基金方式降温股市无益

　　本报记者 郑小栓 报道

　　以基金调控股市下跌与上升，虽然比起530式的调控有所进步，但究其实，仍然是在市场外衣掩盖之下的半市场半行政调控，除了让投资者再次领教政策的强大威力之外，这种做法对于做强资本市场、建立市场基础有害无益。

　　每次市场异动，都有新基停批等信息出笼，此次市场大跌基金更是“功不可没”：不仅监管层暂停新基金发行——自9月5日华夏复兴基金发行后，市场上已没有A股新发基金的身影，A股新基金发行空白期已超过两个月；还有大批基金停止申购——据WIND统计，10月份以来共30只基金宣布暂停申购，11月份以来有7只基金宣布暂停申购，公告多解释为控制规模考虑。另据德胜基金研究9日的基金仓位测评，上一周，223只基金中仓位下降的有159只，减仓5%以上的有38只。股票型、偏股混合型、配置混合型基金平均仓位分别为78.91%、76.53%、65.17%。有上万亿的资金按兵不动，甚至减仓频仍对于市场的影响不问可知。

　　基金在股市一言九鼎，地位越来越显赫。中国股市是资金推动型市场，减去各项税费之后企业利润无法支撑高市值，只能靠源源不断的资金接续热点靠价差兑现股市投资收益。基金规模在半年时间里增长了2.8倍、基金资产净值增长了3.8倍，分别达到20553.38亿份和33120.02亿元，有越来越多的游资被驱赶到机构投资者怀抱中，组成基金集团军对抗不可预知的市场风险。谁掌握了基金谁就掌握了资金渠道，就有了代所有基金立言的话语权。

　　基金的窗口指导就像央行的窗口指导一样，从来都是雪泥鸿爪很少有证据，只能根据公开材料推断。11月4日，

证监会基金部下发《关于进一步做好基金行业风险管理工作有关问题的通知》，要求基金公司要认真关注各基金投资组合中现金、债券、股票等的配置情况、持股集中度和单只股票的投资价值及估值风险，切实加强基金投资的流动性风险管理。同时要求各基金公司有效控制销售规模。但通知并未明确基金停止购股，或者只能减仓不能增仓，虽然以后的市场反应让人怀疑窗口指导确实存在，但不能说是监管部门的硬性规定。有许多媒体报道了基金公司应命暂停申购或者减仓之事，同样缺乏权威证据，也有相反的报道指基金公司并未接受到此等命令。并且，基金暂停申购并不违反《证券投资基金法》以及相关的管理条例，基金的招募说明书上往往有“若出现新的证券交易市场或交易所交易时间更改或实际情况需要，基金管理人可对申购、赎回时间进行调整，但此项调整应在实施日2日前在指定媒体公告”的声明条款。

　　从长期来看，我国的基金必须逐渐退去行政色彩，转而以法律、监管、自律三重监管为依皈。如果监管层食髓知味，热衷于控制基金使股指“一切尽在掌握”，在股指高企时通过基金下调股指，在股指急跌时打开基金闸门，他们就难以应对这样的责难。

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