是什么再次伤了大盘

　　美国股市与亚太股市“阴云密布”，存款准备金率再度上调，对股指期货的高度敏感和资金面渐显“捉襟见肘”，使本周一的Ａ股市场“受伤”。同时，股市调整也着实考验着投资者的心态

　　■财经述评■张炜

　　本周一（11月12日）的沪深股市再度大幅低开，上证指数最低跌至5032．58点，较10月中旬创下的6124．04点的历史高点，下跌超过了千点。午后虽有反弹，但全日未能补掉跳低缺口。大盘再度下跌，难免让投资者感到恐慌，担心股市由牛转熊。

　　其实，本周一的下跌是预料中的。上周五，美国股市再度遭遇重创，道琼斯工业平均指数下跌223．55点，跌幅1．69％。至此，美国股市上周“受伤”不轻，周内道指总共下跌了4．1％，纳指下跌6．5％，标普500指数下跌3．7％。

　　本周一的亚太股市也“在劫难逃”，港股果然被“骨牌”击倒，恒生指数跌逾千点并跌破28000点大关，上午的交易下跌了4．46％。其中，中资股表现萧条，中资保险、石油、电信等平均跌幅均逾6％，中资银行股平均跌幅亦接近5％。亚太股市与Ａ股市场没有必然的关联，尤其导致美国股市走弱的次贷风波，也未使Ａ股市场基本面受到过大的影响。但美国股市与亚太股市“阴云密布”，加重了Ａ股市场的弱势氛围，至少Ｈ股下跌不利于Ａ股市场上的权重股。

　　“伤害”本周一大盘的另一个重要因素，是存款准备金率再度上调0．5个百分点。此次调整后，普通存款类金融机构将执行13．5％的存款准备金率标准，创近年历史新高。存款准备金率上调已多次实施，此前都没有“伤及”股市，顶多导致大盘低开高走。但在大盘已经走弱的情况下，存款准备金率的影响完全不同，会起到“助跌”作用。上调存款准备金率“冻结”的虽不是股市资金，可由此发出的

宏观调控信号，不能不引起投资者注意。本周，多项经济数据陆续公布，将作为央行下一步货币政策出台的重要参考数据。各方对10月份ＣＰＩ走高的预期较强，其中，美国高盛中国首席经济学家指出，消费价格指数在9月份暂时回落后，预计10月份涨幅将达6．8％，创下十年来的新高。这意味着存款准备金率再度上调，很可能难以止住加息步伐。

　　其三，市场对即将公布推出时间表的股指期货高度敏感。中国金融期货交易所副总经理胡政最新表示，股指期货技术准备现已基本完成。这给市场带来诸多猜想，甚至有媒体透露，股指期货时间表初定本月15日公布，最晚12月28日正式上市。虽然有研究表明，美国、香港、法国、德国和日本在推出股指期货时，

股票市场正处于上升过程中，股指期货上市后股市保持了原有的上涨趋势，但不少投资者对股指期货感到“惶恐”。在股指期货即将“临盆”之际，多空双方的“暗战”显而易见。

　　其四，资金面渐显“捉襟见肘”。扩容压力及管理层对基金销售的约束，使得基金不能再像前一阶段那样“大打出手”。据统计，目前已经有34只基金暂停申购，14只基金暂停大额申购。暂停申购有助于维护基金份额持有人利益，但势必导致基金“弹药”减少，股市资金面趋于紧张。在基金投入有限的同时，还有部分资金可能选择离场。有基金公司指出，“5·30”调整淘汰了一批市场的短期投资者，目前的这次调整又使一部分中短期投资者离场。

　　正因为部分中短期投资者考虑离场，此次调整的幅度相对较大，场内悲观情绪更浓。本周一的下跌，相比之前几日的回调，在跌停位置附近“挣扎”的个股增多。在大盘处于5100点下方的时候，跌幅居前的个股，一度大量云集前期风光无限的航空股、黄金股、有色金属股、能源股等。中国国航9月21日曾创下30元的历史高点，现已最低跌至16．48元；10月中旬一度上攻300元的中国船舶，本周一几乎跌停，收盘于211．35元。类似较大盘走熊的个股还有一大批，部分中短期投资者离场也就不意外。

　　昔日的牛股走熊或走弱，提醒投资者股市终究有涨有跌，不能盲目地一味看多。正如市场人士所指出，经过此轮调整后，投资者应该调整基于过去两年牛市的高预期，以真正的长期投资者和价值投资者心态来观察市场。

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