央企整合能为市场增添多少含金量

　　日前，证监会和国资委联合召开“央企控股上市公司规范与发展会议”，这是两大监管部门首次就央企整合的相关问题进行共同表态。此举传递出管理层的什么意图？央企控股上市公司如何规范发展？投资者能否由此探寻到自身财富增值的蛛丝马迹？

　　央企整合能为市场增添多少含金量？

　　七大行业蕴含投资机会

　　根据国资委的安排，国家将在军工、煤炭、电网电力、民航、航运、电信、石油石化等七大行业保持国有经济的绝对控制力，而截至目前，这些领域有40多家中央企业，资产总额和利润总额均占全部央企的80%左右。业内人士预计，这七大行业的央企下属上市公司未来将进一步得到较多的政策支持，其中，军工、电力行业的资产注入投资机会将更为突出。

　　军工行业

　　目前以军工为主业的央企集团共有11家，旗下有30多家A股上市公司。由于军工行业对保密性的特殊要求，该类央企难以实现主业完全整体上市，因此，将集团旗下民品资产以及部分军工部件生产企业打包注入上市公司将成为主要模式。

　　以中核科技为例。中核科技是国内最大的特种阀门开发与生产制造基地，同时也积极进军核技术民用领域。业内人士认为，中核科技作为中国核工业集团的唯一资本运作平台，实施资产注入的可能性较大。2007年2月7日，中核科技曾公告称，大股东有意将秦山一期核电站注入中核科技以实现借壳上市，但尚无时间表。由此可见，中核集团利用上市公司进行资本运作的意图十分明显。除秦山核电站外，大股东旗下还有北京核仪器厂(我国最大的核辐射探测器与核仪器科研生产基地)、西安核仪器厂(民用核仪器仪表生产)、西安核设备厂(大型压力容器、核电设备和自动消防设备生产)等可注入资产，从这个角度来讲，上市公司未来成长就具有很大空间。

　　航空运输业

　　目前，三大民航集团即国航、南航和东航均已上市。2002 年中国民航集团一拆三，形成目前的三大集团的格局，而现在重组的思路是“2+X”。因此，三家航空类央企中可能会有一家被整合，并演变成地方性航空公司。按照国资委确定的央企整合的五种模式，其中之一就是央企与地方企业重组。因此，三家航空央企中有可能会有一家与地方航空公司重组。

　　业内人士认为，近日，东航在引入新加坡航空和淡马锡控股作为战略投资者之后，国航收购东航的可能性已经微乎其微，收购目标很可能转向南航。而东方航空亦不排除与地方航空公司合并的可能性。航空公司之间的并购重组及资产注入意味着良好的投资机会。

　　石油石化行业

　　在这一领域中，石油石化股回归与私有化将成为市场关注热点。目前，中石油已回归A股，中海油也即将踏上归程。但中石油和中石化对旗下上市公司的私有化进程尚未结束，而且中石化旗下仍有多家A股上市公司尚未股改，如S上石化、S仪化等。

　　国海证券近期一份研究报告认为，中石化收购海外油田资产的预期比较强烈。中石化新任董事长苏树林曾表示，有意收购母公司在海外的74个油田区块股权。74个油田区块剩余可采储量增至1.23亿吨，2007年计划全年权益产量为700万吨原油。如果能收购集团油田资产，将使公司原油储量增至5.88亿吨，较目前增加26.45%。原油年产量有望增长17.50%。

　　电网电力行业

　　电网电力类央企在国资委央企名单中的排序均非常靠前，包括电网公司两家、国家级电厂(以火电为主)五家，水电一家、核电一家。电网类央企两家，即国家电网公司和中国南方电网公司。五家电力公司，即华能集团、大唐集团、华电集团、中国电力集团和中国电力投资集团。另外，央企中还有全国最大的水电公司中国长江三峡工程开发总公司，以及核电厂中国广东核电集团。

　　业内人士认为，央企的资产注入投资机会主要集中于电力类上市公司，集团通过此类公司对旗下发电资产进行整合的动力较强，资产注入相关投资机会较多。实际上目前六大电力集团公司均没有实现完整意义上的主业整体上市，一旦主业整体上市，电力类上市资产将快速扩张，电力类资产的总市值也将快速增长。其中，华能、华电、国电、长三峡、国投等央企集团都可能通过向旗下重点上市公司注入电力资产实现主业的整体上市；大唐集团则可能将旗下火电业务注入大唐发电，水电业务注入桂冠电力；中电投旗下电力资产分散在各个地区，从其对漳泽电力的股改承诺中推测，其可能按照区域将电力资产分别注入各上市公司。

　　航运业

　　国内四大航运集团均属央企，即中海集团、中远集团、招商局集团和长航集团。四大航运类央企均在推进主业的整体上市计划。其中，中远集团和中海集团已经进入世界航运业前五，具备了一定的国际竞争力，而另两家央企有进一步整合的需要。

　　中海集团是跨地区、跨行业、跨所有制和跨国经营的特大型航运企业集团，旗下拥有两家A股公司，即中海发展和中海海盛，中海发展有可能成为集团公司主业上市的主力。

　　中远集团是航运和物流为主业的多元化经营的跨国企业集团，在全球拥有近千家成员单位。其船舶在160 多个国家和地区的1300 多个港口穿梭，是全球第二大综合性航运集团，旗下已拥有五家上市公司。业内人士认为，中远未上市的油运业务也可能在未来注入中国远洋，从而给上市公司带来更大增长空间。

　　电信行业

　　电信行业分为电信等基础设施和电信增值服务两大子行业。电信业央企主要分为电信运营商和电信设备生产商两大类。对电信基础设施服务领域国家要保持绝对控股，而对电信增值服务领域的央企，国资委将考虑引入非公经济和外资，推进投资主体和产权多元化。

　　生产电信基础设备的央企主要有上海贝尔阿尔卡特、普天信息集团和电信科学技术研究院。普天信息集团下属的上市公司众多，业绩平平，整合内在意愿很强，但难度也非常大。电信科学技术研究院下属的上市公司*ST大唐已被ST。2007年5月28日*ST大唐公告称公司的控股股东电信科学研究院正考虑向其直接控股的公司大唐控股转让其直接或间接持有的*ST大唐的股份，整合行为已拉开大幕。中国目前在电信设备制造领域仍有不少央企，电信设备制造领域的央企整合也是早晚之事。

　　业内人士称,当前国资委整合的重点是放在电信运营商上,市场一直传言中国联通的拆分就缘于此；对于电信设备生产商，将更多的是推向市场，参与市场竞争。

　　煤炭行业

　　煤炭领域的央企数量较少，其中，神华集团与中煤

　　值得注意的是，中国煤炭地质总局、煤炭科学研究总院、中煤国际工程设计研究总院三家煤炭行业的央企将合并成一家，具体方案已经上报，目前还在等待具体批示。(家路美）