上调准备金率影响市场待观察

　　中国人民银行决定，从2007年11月26日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点至13.5%。

　　市场人士预计，本次上调准备金率可冻结资金接近2000亿元。而尽管前几次调整对市场影响不大，但由于目前市场较弱，宏观调控政策对市场心理影响较大，预计央行此举将进一步加重市场调整压力。(文/表 记者李成)

　　央行第三季度金融数据显示，9月末全部金融机构本外币各项存款余额39.5万亿元，据此推算，存款准备金上调0.5个百分点将冻结资金接近2000亿元。

　　另据测算，央行每上调准备金率0.5个百分点，可一次性冻结流动性资金1600亿元左右。截至目前，央行年内已经9次上调准备金率，共冻结货币市场资金将高达1.5万亿元。

　　资金供应减少

　　值得关注的是，股市资金面上，眼下新基金发行暂停，老基金面临赎回压力，QDII“出海”速度加快，这些都对A股市场资金形成了分流。而上市公司三季报统计显示，

社保基金、保险资金当季均出现减仓，其结果也直接造成了市场资金供应的减少。

　　另外，尽管央行已经提高准备金率，但多数业内人士认为，央行仍有可能采取进一步措施，来吸收市场过多的流动性。

　　申银万国宏观经济分析师李慧勇认为，预计存款准备金率在年内还将上调一次；加息政策也将在10月份经济数据公布前后出台，最快可能在下周。

　　燕京大学校长华生认为，由于今年前八次上调并未达到回收流动性的预期目标，央行年内不会放弃上调存款准备金率这一政策手段，除非货币政策作用到位，回收流动性达到预期效果。而尽管上调准备金率，但仍然不排除央行再次加息的可能。

　　将加大股市下跌幅度？

　　上周，沪深股市经历了一轮持续大幅下挫。上证综指更是以8%的巨大周跌幅，创下了过去9年来的“之最”。而上周五收盘，美国股市也再度大幅下滑，道琼斯工业平均指数下跌223.55点，纳斯达克综合指数下跌68.06点。

　　那么，央行这时上调存款准备金率，会不会加重股市下跌呢？

　　广发证券黄先生认为，尽管前几次调整对市场影响不大，但由于目前市场内外部环境较弱，央行此举将进一步加大市场调整压力。

　　

长城证券研究所所长向威达认为， 本次上调准备金率对股市影响较大，将让市场进一步调整，短线看下周将继续向下调整。而中石油将于11月19日计入指数，因此市场可能借此机会在11月下旬出现一次反弹，不过由于目前政策调控已占上风，因此在一段时间之内市场都会在政策顶和市场底之间振荡。

　　货币政策不针对股市

　　不过，燕京大学校长华生认为，央行的宏观货币政策主要是针对流动性过剩和通货膨胀，对股市的影响很小，不会加速股市的下跌。

　　而中信证券策略分析师程伟庆认为，由于本轮调整的幅度从目前看是下跌12%左右，程伟庆认为调整的幅度不高也不低，市场形势比较微妙，所以这次上调准备金率对市场的影响也不好判断。

　　机构短期普遍谨慎

　　经历上周的暴跌后，市场本周将何去何从颇为引人注目。

　　记者注意到，机构们目前普遍持谨慎观点。24家已发布机构四季度投资策略的机构中，超过六成的机构认为，2007年上市公司盈利增速超出市场预期的难度增大。三分之二的机构认为A股市场的整体估值正由“结构性高估”转向“全面高估”，累积风险逐步加大，四季度存在内在调整压力，短期内仅依靠流动性充裕来支撑目前的估值水平将不可避免地带来振荡。

　　而银河证券更是指出，目前的高估值水平已经透支了2008年业绩，从估值角度和市场整体角度看，目前A股市场积累了较大的投资风险，现阶段高估较为严重，具有一定程度的泡沫特征。

　　另外，瑞士信贷第一波士顿首席经济学家陶冬在日前举行的上海国际证券期货论坛上表示，近期A股市场出现的大幅调整“是必然的，也是必需的”。 (记者李成)

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